>> 東莞證券-12月中央政治局會議點(diǎn)評：政策表態(tài)為市場筑牢支撐并帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，大盤有望向上修復(fù)，迎接跨年行情-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊越,葉子沛 |
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事件：
中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作。
點(diǎn)評：
1、前三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)5%左右增長目標(biāo)有望完成
會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢作出研判，指出“我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)”。從數(shù)據(jù)來看，2025年前三季度GDP同比增長5.2%，高于“5%左右”的全年目標(biāo)，在美國關(guān)稅沖擊下仍體現(xiàn)韌性。從單季度數(shù)據(jù)來看，隨著關(guān)稅沖擊顯化和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，三季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)走弱，三季度GDP同比增長4.8%，經(jīng)濟(jì)增速較二季度的5.2%放緩了0.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示出三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增加。進(jìn)入四季度，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢持續(xù)。從10月份關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，生產(chǎn)端，工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)有所回落；投資端，制造業(yè)平穩(wěn)增長，地方基建回升，但房地產(chǎn)銷售降速，投資端依舊承壓。此外，社零數(shù)據(jù)延續(xù)增長反映出提振消費(fèi)專項(xiàng)行動持續(xù)顯效，消費(fèi)需求加速修復(fù)。綜上所述，當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，新動能不斷積聚。但也要看到，外部環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素較多，國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力較大，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行面臨不少挑戰(zhàn)。不過隨著政策全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期，積極推動宏觀政策持續(xù)落地增效，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。我們預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)或在外需韌性和政策的指引下，回落中有所企穩(wěn)，全年經(jīng)濟(jì)5%左右增長目標(biāo)有望完成。
2、2026年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對性協(xié)同性
宏觀政策方面，會議強(qiáng)調(diào)“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，增強(qiáng)政策前瞻性針對性協(xié)同性”，“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實(shí)提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能”。這一組合將有效改善市場整體流動性環(huán)境，降低市場主體綜合融資成本，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，進(jìn)而修復(fù)并穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)市場對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的信心。貨幣政策方面，本次會議沿用實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”，預(yù)計(jì)2026年，國內(nèi)貨幣政策寬松仍是大方向，降準(zhǔn)降息仍可期。
另外，會議強(qiáng)調(diào)“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期”，以“四穩(wěn)”筑牢經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本盤，統(tǒng)籌質(zhì)效提升與增量合理，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展根基。面對外部壓力加大的宏觀環(huán)境，會議繼續(xù)將穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)置于“四穩(wěn)”工作目標(biāo)的前兩位，意在打通就業(yè)、居民收入、內(nèi)需、企業(yè)盈利的內(nèi)循環(huán)，以內(nèi)部確定性應(yīng)對外部不確定性的思路得到明確，預(yù)計(jì)新一輪穩(wěn)就業(yè)、助企紓困政策有望加快推出。市場供需方面，會議強(qiáng)調(diào)“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”，“要堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”。內(nèi)需主導(dǎo)與全國統(tǒng)一大市場縱深建設(shè)，將推動市場供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，通過持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、做優(yōu)增量盤活存量，為市場注入持續(xù)的需求支撐，同時(shí)統(tǒng)一大市場的建設(shè)將破除區(qū)域與領(lǐng)域壁壘，提升市場資源配置效率與整體運(yùn)行活力。
3、對市場影響：政策表態(tài)為市場筑牢支撐并帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，大盤有望向上修復(fù)，迎接跨年行情
總的來看，2025年12月政治局會議對市場的影響體現(xiàn)為政策定調(diào)下的多維度價(jià)值重塑，其核心邏輯是“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”總基調(diào)下的政策協(xié)同發(fā)力與風(fēng)險(xiǎn)底線守護(hù)。此次政治局會議中強(qiáng)調(diào)“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期”，以“四穩(wěn)”筑牢經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本盤，統(tǒng)籌質(zhì)效提升與增量合理，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展根基。從宏觀政策框架來看，會議明確的更加積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，將通過存量與增量政策的集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，這一組合將有效改善市場整體流動性環(huán)境，降低市場主體綜合融資成本，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，進(jìn)而修復(fù)并穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)市場對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的信心。在市場供需與發(fā)展基礎(chǔ)層面，會議強(qiáng)調(diào)的內(nèi)需主導(dǎo)與全國統(tǒng)一大市場縱深建設(shè)，將推動市場供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，通過持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、做優(yōu)增量盤活存量，為市場注入持續(xù)的需求支撐，同時(shí)統(tǒng)一大市場的建設(shè)將破除區(qū)域與領(lǐng)域壁壘，提升市場資源配置效率與整體運(yùn)行活力。從長期發(fā)展動能角度，會議提出的因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動培育壯大新動能的部署，將強(qiáng)化市場的創(chuàng)新導(dǎo)向，推動市場資源向新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域有序集聚，為市場長期增長筑牢動能基礎(chǔ)。同時(shí)對外開放與多領(lǐng)域合作共贏的要求，將拓展市場的內(nèi)外聯(lián)動空間，提升市場的開放型發(fā)展水平。在風(fēng)險(xiǎn)防控層面，會議對重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)妥化解要求，將緩解房地產(chǎn)、地方債務(wù)等領(lǐng)域的市場擔(dān)憂。整體而言，本次會議的政策組合拳將強(qiáng)化市場對經(jīng)濟(jì)“質(zhì)升量增”的預(yù)期，推動資本市場從政策驅(qū)動向盈利驅(qū)動過渡，筑牢市場中長期運(yùn)行的基本面支撐，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控要求將壓縮市場波動率，助力形成穩(wěn)健的市場運(yùn)行格局，整體影響呈現(xiàn)“穩(wěn)預(yù)期、強(qiáng)動能、防風(fēng)險(xiǎn)”的三重特征，為各細(xì)分市場帶來差異化的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇與確定性的安全邊際。
從中
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