>> 華創(chuàng)證券-傳媒行業(yè)周觀察：游戲進入擊球區(qū)+ GPT更新，關注傳媒資產(chǎn)反彈潛力-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
1006KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉欣,趙海楠 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【市場觀點】
上周傳媒（申萬）指數(shù)整體下跌3.86%，同期滬深300指數(shù)整體上漲1.28%，板塊跑輸滬深300指數(shù)5.14%，位列所有板塊第31位。我們認為當下傳媒板塊需要銳度和配置并重；看好今年成為中國開源大模型的爆發(fā)及應用格局重塑之年。第一步為公有云價值重塑+產(chǎn)業(yè)重回增長（阿里云+騰訊云，以及產(chǎn)業(yè)鏈相關公司）。第二步為有平臺有用戶有場景，但缺少大模型能力賦能或此前沒有下定決心的公司（如B端SAAS企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)）。第三步為C端場景不斷落地（如端側(cè)硬件+游戲娛樂）。
港股方面，上周恒生科技指數(shù)上漲1.13%。巨頭加速算力布局，我們持續(xù)看好科技板塊的引領作用，同時看好互聯(lián)網(wǎng)權(quán)重資產(chǎn)的配置價值。建議關注騰訊、阿里、快手、美圖、閱文、騰訊音樂、嗶哩嗶哩、網(wǎng)易、美團等。
【投資建議】
游戲：估值已經(jīng)進入擊球區(qū)，關注布局機會。核心關注巨人網(wǎng)絡、世紀華通、愷英網(wǎng)絡、三七互娛、吉比特。此外建議關注虎牙。
AI應用：上周，豆包手機引多方博弈，快手發(fā)布新模型，關注下周OPENAIGPT 5.2發(fā)布（預計12月9日）。①上周，豆包發(fā)布手機助手效果超預期，引起手機廠商、模型廠商、應用廠商等多方商業(yè)博弈，當前豆包已調(diào)整部分AI能力，包括限制微信、金融、游戲、刷分等場景，正積極尋求與應用廠商的深度溝通，以推動清晰、可預期的AI應用規(guī)則邊界，我們長期看好AI手機類Agent新交互形式；②快手可靈上周發(fā)布視頻O1模型、圖片O1模型及音畫同出模型等，聚焦統(tǒng)一多模態(tài)與高效創(chuàng)作；③OPENAI預告將于本周周二（12月9日）發(fā)布GPT-5.2，對標Gemini 3，建議關注其對AI應用板塊貝塔的帶動。建議關注阿里巴巴、浙數(shù)文化、易點天下、快手、阜博等。
IP：多元化IP多點開花，如電影瘋狂動物城IP、明星IP等。建議關注泡泡瑪特、大麥娛樂、廣博股份、創(chuàng)源股份。
影視：繼續(xù)關注年底重點單片&檔期催化。當前《瘋狂動物城2》熱映中，后續(xù)仍儲備有重點單片（阿凡達3、匿殺等）&檔期催化（賀歲/春節(jié)等），關注產(chǎn)品上線表現(xiàn)。建議關注中影/貓眼/大麥娛樂/上影/橫店/萬達等。
分眾傳媒：看好配置價值。公司主業(yè)快消基本盤穩(wěn)健+互聯(lián)網(wǎng)貢獻增量，當前毛利率已接近歷史峰值水平，利潤釋放能力明顯加強；后續(xù)仍有新潮并入+“碰一碰”等向上期權(quán)，當前已回調(diào)至低位+股息率托底，建議關注。
互聯(lián)網(wǎng)：短期港股偏“縮量震蕩”，本月隨著國內(nèi)會議定調(diào)+美聯(lián)儲降息落地，看好不確定性消除后的互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)彈性。配置層面，長線看好阿里巴巴、騰訊；應用彈性方向關注快手（可靈更新O1模型，AI視頻界的Nano Banana）/阜博/美圖/粉筆/赤子城等
風險提示：傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管再次趨嚴，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預期，用戶消費能力復蘇不及預期。
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