>> 招商證券-開特股份(920978)主業(yè)成長潛力大，有望在機器人、儲能、AIDC等領域獲得新增長-251208
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓,郭倩倩,梁旭 |
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此報告為加密報告 |
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公司是國內領先的熱管理系統(tǒng)供應商，核心產品為傳感器、控制器及執(zhí)行器，近五年營收與凈利潤CAGR分別達31.35%和45.44%。通過產品拓展、客戶拓展以及行業(yè)增長，我們分析公司主業(yè)仍有較大成長空間。依托現(xiàn)有技術與客戶基礎，公司正加速布局機器人用執(zhí)行器電機及六維力傳感器，部分產品已送樣測試；同時，儲能領域CCS產品已量產并獲多家頭部客戶，數(shù)據(jù)中心領域在研多款熱管理傳感器。我們看好公司發(fā)展前景，給予“強烈推薦”投資評級。
國內領先的熱管理系統(tǒng)供應商，處于成長階段。公司深耕車載熱管理領域，主營產品為傳感器、控制器和執(zhí)行器。過去幾年，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，近五年營收與歸母凈利潤CAGR分別達31.35%和45.44%，其中執(zhí)行器、傳感器及控制器的CAGR分別達到48.82%、23.14%與28.45%。公司收入增長的關鍵在于“深耕老客戶、開拓新市場”并舉：一方面以傳感器切入客戶供應鏈，逐步導入控制器、執(zhí)行器等自研產品，提升單客戶價值；另一方面持續(xù)開拓新客戶，擴大客戶覆蓋面。
公司主業(yè)仍有比較顯著的發(fā)展空間。產品端，公司在現(xiàn)有傳感器、控制器、執(zhí)行器基礎上，持續(xù)拓展其細分產品品類，單車價值量過去在較快增長，后續(xù)還有較大空間。在客戶端，公司已基本覆蓋主流車企及車型，比亞迪作為長期第一大客戶，合作穩(wěn)固且黏性較強。公司也積極拓展其他重點客戶，通過提升產品滲透率和引入新品，帶動其收入穩(wěn)步提升。同時，海外市場今年順利突破，已獲得意大利電裝、韓國翰昂等國際汽車零部件供應商訂單。
積極布局應用于機器人、儲能、AIDC等領域的新產品產品。在機器人電機領域，公司直流有刷、無刷和步進電機分別滿足不同機器人應用場景需求。在機器人傳感器領域，公司與旭彤電子成立合資公司，目前已開發(fā)完成六維力傳感器與EMB力傳感器樣品，正進入客戶接洽與試用階段。在儲能領域，公司CCS產品已量產，客戶包括億緯鋰能、駱駝股份、楚能等。在數(shù)據(jù)中心領域，已戰(zhàn)略投資豪特節(jié)能，聯(lián)合開發(fā)客戶與市場，正推進熱管理傳感器研發(fā)，處于測試階段。
投資建議。公司現(xiàn)有主業(yè)仍然較顯著的成長空間，未來有望在機器人行業(yè)獲得新增長點。我們看好公司發(fā)展前景，預計25-26年利潤分別為1.81億元、2.36億元，對應PE37X、28X，首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。
風險提示：汽車銷量不及預期、新業(yè)務拓展不及預期。
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