>> 廣發(fā)證券-西域旅游(300859)立足天山天池，優(yōu)質(zhì)資源賦能公司發(fā)展-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
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| 2868KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣,包晗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
壟斷資源構(gòu)筑護城河，文旅與國資資源優(yōu)勢顯著。公司擁有天山天池等5大稀缺景區(qū)，覆蓋“雪山+湖泊+沙漠”多元地貌景觀，差異化顯著；公司持續(xù)深度挖掘《西游記》IP及哈薩克民俗文化，通過場景化體驗與線上線下聯(lián)動激活流量價值。疊加新疆文旅投國資賦能，憑借省級平臺資源整合能力與產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，獲政策支持與跨景區(qū)開發(fā)機遇，加速構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展模式，增強綜合競爭力。
低空與演藝項目開辟新增長賽道。公司順應(yīng)政策趨勢，攜手億航智能，獲EH216-S飛行器新疆獨家經(jīng)營權(quán)，計劃2028年前運營超120架飛行器，以“空中游覽+景區(qū)通勤”打造完整旅游體驗；演藝領(lǐng)域，公司融合沉浸式技術(shù)與新疆文化IP，推出《遇見賽湖》《遇見喀什》等項目，疊加“一帶一路”優(yōu)勢，滿足游客多元化體驗需求。
全產(chǎn)業(yè)鏈融合創(chuàng)新，打造一站式旅游體驗。公司產(chǎn)業(yè)鏈完善，覆蓋游客“商、養(yǎng)、學(xué)、閑、情、奇”需求?？瓦\板塊持續(xù)升級運力，通過車輛更新和線路優(yōu)化，實現(xiàn)景區(qū)客流高效調(diào)配；索道不可替代性較強，為游客提供優(yōu)美景色，貢獻高毛利收益；游船項目進一步開展冬季冰雪項目，增強淡季盈利能力；溫泉板塊依托古海溫泉，提供餐飲、住宿、溫泉療養(yǎng)等綜合服務(wù)；旅行社板塊涵蓋入境與出境旅游業(yè)務(wù)，經(jīng)營規(guī)模居全疆前列，具有強勢競爭力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年收入分別為3.50、3.96、4.40億元，同比增速分別為15.1%、13.2%、11.2%；歸母凈利潤分別為0.95、1.20、1.42億元，同比增速分別為10.2%、26.1%、18.0%。參考可比公司，給予2026年50倍PE估值，對應(yīng)合理價值38.79元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟及旅游業(yè)景氣度波動風(fēng)險，自然災(zāi)害與惡劣天氣風(fēng)險，項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險。
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