>> 國泰海通證券-投資者微觀行為洞察手冊·12月第1期：融資資金延續(xù)流入，ETF平穩(wěn)回流-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
2629KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,郭胤含,田開軒 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
本期市場成交熱度有所回落，賺錢效應邊際下降。從資金層面看，偏股公募基金新發(fā)行邊際回落，融資資金流入放緩，ETF重回流入，外資流出A股但流入港股。
投資要點：
市場定價狀態(tài)：市場成交熱度與賺錢效應均有所下降。1）市場情緒（下降）：本期市場交易換手率降低，全A日均成交額下降至1.7萬億，日均漲停家數降至56.8家，最大連板數為5個，封板率降至69.0%，龍虎榜上榜家數下降至54家；2）賺錢效應（下降）：本期個股上漲比例下降至42.66%，全A個股周度收益中位數下降至0.44%；3）交易集中度（下降）：行業(yè)交易集中度回落，本期行業(yè)換手率歷史分位數處于90%以上的行業(yè)有2個，其中國防軍工換手率處于95%以上。
A股資金流動：偏股基金新發(fā)行邊際回落，融資資金流入放緩。1）公募：本期偏股基金新發(fā)規(guī)模下降至121.6億，各類公募基金股票倉位下降；2）私募：12月私募信心指數與11月基本持平，倉位持續(xù)逼近年內最高（截至11/21）；3）外資：流出3.8億美元（截至12/03），北向資金成交占比歷史分位數降至29.0%；4）產業(yè)資本：本期IPO首發(fā)募集為126.2億元，定增規(guī)模為2.2億元，未來一周限售股解禁規(guī)模為397.5億元；5）ETF：被動資金轉為流入，本期流入40.2億元，被動成交占比環(huán)比下降至6.0%，行業(yè)成交集中度CR5已連續(xù)5周下降；6）融資：本期凈買入額下降至99.9億元，成交額占比下降至9.9%；7）散戶：另類指標顯示本期散戶活躍度邊際提升。
A股行業(yè)配置：外資、ETF與融資資金共同流入電子。1）外資：（截至12/03）電子（+30.0百萬美元）/電力設備（+13.6百萬美元）凈流入居前，家用電器（-6.6百萬美元）/交通運輸（-4.8百萬美元）等凈流出；2）融資：（截至12/04）電子（+29.2億元）/機械設備（+27.1億元）等凈流入，公用事業(yè)（-9.9億元）/電力設備（-8.0億元）等凈流出；3）ETF：一級行業(yè)被動資金流動行為集中，電子（+29.1億元）/電力設備（+12.3億元）凈流入居前；二級行業(yè)中半導體/光伏設備凈流入居前；銀行（-20.6億元）/國防軍工（-15.6億元）凈流出居前，二級行業(yè)中股份行/航空裝備凈流出居前。本期增持居前的ETF包括A500ETF/科創(chuàng)50ETF等，恒生科技ETF/科創(chuàng)50ETF融資凈買入；銀行ETF/化工ETF凈贖回居前，黃金ETF/創(chuàng)新藥ETF融資凈賣出；4）龍虎榜資金：電子、機械設備和國防軍工為龍虎榜行業(yè)前三。
港股與全球資金流動：南下資金流入下降，外資邊際流入發(fā)達市場。本期恒生指數收漲+0.9%，全球主要市場漲多跌少，韓國綜指（+4.4%）漲幅居前。資金維度：1）南下資金單周凈買入降至113.5億元，處2022年以來37%分位（MA5）；2）本期（截至12/03）發(fā)達市場主動/被動資金凈流動-91.3億/156.3億美元，新興市場主動/被動資金凈流動6.3億/10.0億美元。僅外資口徑看，全球外資邊際流入發(fā)達市場，美國（+29.9億美元）、英國（+7.0億美元）流入規(guī)模居前。含各國內資的全球整體流動看，美國/韓國獲流入居前。北美基金獲大幅凈申購，美股消費/工業(yè)基金凈申購居前。
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