>> 國信證券-文遠(yuǎn)知行(00800.HK)單三季度收入同比增長144%，L4產(chǎn)品商業(yè)化落地加速推進(jìn)-251209
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
1768KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐旭霞,楊釤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025Q3公司實現(xiàn)營收1.71億元，同比增長144%。2025Q3，公司實現(xiàn)收入為1.71億元，同比增長144.2%，環(huán)比增長34.4%，凈利潤為-3.07億元（2024Q3為-10.43億元，2025Q2為-4.06億元），調(diào)整后凈利潤為-2.76億元（2024Q3為-2.40億元，2025Q2為-3.01億元）。分業(yè)務(wù)來看，1）2025Q3，公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為7920萬元，同比增長428.0%，收入增長主要由于2025Q3公司Robotaxi和Robobus銷量增加。2）2025Q3，公司服務(wù)業(yè)務(wù)收入為9180萬元，同比增長66.9%，增長主要得益于智能數(shù)據(jù)服務(wù)收入以及自動駕駛相關(guān)運營和技術(shù)支持服務(wù)收入增加。
2025Q3，公司毛利率同比提升，費用率下降。2025Q3，公司的毛利率/凈利率/經(jīng)調(diào)整凈利率分別為32.9%/-179.7%/-161.2%，分別同比變動+26.4/+1309.5/+182.1pct，分別環(huán)比變動+4.9/+139.9/+75.5pct，公司費用率254.9%，同比-1024.4pct，環(huán)比-128.7pct。
文遠(yuǎn)知行是全球領(lǐng)先的L4級自動駕駛產(chǎn)品和解決方案提供商。1）公司加速推進(jìn)L4產(chǎn)品商業(yè)化落地，11月20日，公司Robotaxi獲得瑞士聯(lián)邦公路局頒發(fā)的純無人牌照，公司為同時擁有瑞士、中國、阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、新加坡、法國、比利時和美國八國自動駕駛牌照的科技公司。Robotaxi方面，截至10月31日，公司在廣州部署了超過300輛Robotaxi，廣州每輛商業(yè)化Robotaxi在每日24小時運營時段內(nèi)完成至高25單行程；11月26日，公司與Uber宣布在阿布扎比正式啟動L4級純無人Robotaxi商業(yè)化運營，雙方未來幾年將把Robotaxi規(guī)模擴大至數(shù)千輛，到2030年擴大至數(shù)萬輛；10月，公司攜手Uber在沙特首都利雅得開放Robotaxi公眾運營服務(wù)。Robobus方面，截至2025年9月30日，公司Robobus在廣州已服務(wù)超過100萬名公眾乘客；10月，公司Robobus在阿聯(lián)酋哈伊馬角開啟試運營；9月，公司正式獲得比利時首個聯(lián)邦級別的L4級自動駕駛測試牌照，Robobus已落地比利時魯汶市。2）技術(shù)突破：11月，公司一段式端到端L2+級輔助駕駛解決方案順利達(dá)成SOP，支持星途星紀(jì)元ES、ET全車系，目前已獲得廣汽集團(tuán)定點。
風(fēng)險提示：高階智能駕駛推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級?？紤]國內(nèi)L4政策開放節(jié)奏等原因，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年營收分別5.51/10.00/18.66億元（原預(yù)計25-27年營收6.09/13.00/20.66億元），歸母凈利潤分別為-14.16/-13.10/-10.18億元（原預(yù)計25-27年歸母凈利潤-13.99/-12.07/-9.40億元），維持優(yōu)于大市評級。
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