>> 開源證券-北交所行業(yè)主題報(bào)告：北交所醫(yī)藥投資地圖，布局小而美的創(chuàng)新藥、高端器械與穩(wěn)健仿制三大方向-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
2605KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
諸海濱 |
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北證覆蓋中藥、器械、醫(yī)美、生物、化藥，細(xì)分賽道“稀缺性”、“高彈性”
截至2025年12月3日，北交所醫(yī)藥生物板塊共21家企業(yè)，覆蓋中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療美容、生物制品與化學(xué)制藥五大細(xì)分領(lǐng)域。北證醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)全部為專精特新屬性企業(yè)。其中，國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)9家，占比達(dá)到42.86%；省市級(jí)專精特新企業(yè)12家，占比達(dá)到57.14%；省市級(jí)單項(xiàng)冠軍企業(yè)3家，占比14.29%。橫向?qū)Ρ葴凵畋彼膫€(gè)交易所的醫(yī)藥公司情況：創(chuàng)業(yè)板與港股的醫(yī)藥細(xì)分類覆蓋最全面。主板的醫(yī)藥企業(yè)中占比較大的是西藥和中藥，創(chuàng)業(yè)板中占比較大的為西藥和生物科技，分別占比28.28%、20.69%；港股中占比較大的為生物科技、西藥，分別占比24.90%、17.24%；科創(chuàng)板中占比較大的為生物科技、西藥、醫(yī)療保健設(shè)備，分別33.62%、26.72%、25.00%。北交所為西藥、生物科技與醫(yī)療保健設(shè)備，數(shù)量分別占比33.33%、23.81%、23.81%，總體看北交所醫(yī)藥公司的行業(yè)分布和科創(chuàng)板類似，生物科技和器械類的稀缺性和高彈性。
北交所醫(yī)藥板塊專精特新屬性明顯，分邏輯關(guān)注不同板塊
北交所醫(yī)藥板塊是“專精特新”屬性突出的高潛力賽道，當(dāng)前正處于價(jià)值發(fā)現(xiàn)階段，建議沿“創(chuàng)新引領(lǐng)”與“穩(wěn)健成長(zhǎng)”雙主線進(jìn)行布局。創(chuàng)新藥：關(guān)注技術(shù)突破與前沿管線，醫(yī)療器械：把握國產(chǎn)替代與智能化浪潮；關(guān)注獨(dú)家產(chǎn)品與產(chǎn)品、市占率優(yōu)勢(shì)。仿制藥與制劑升級(jí)：挖掘基本盤穩(wěn)固的轉(zhuǎn)型力量。
北交所醫(yī)藥生物公司投資邏輯分析與案例
創(chuàng)新藥：諾思蘭德，首款國產(chǎn)基因藥NL003獲批倒計(jì)時(shí)。創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多且審核嚴(yán)密，投資主要從管線研發(fā)、技術(shù)平臺(tái)、商業(yè)化能力、市場(chǎng)空間、財(cái)務(wù)健康等五方面來考慮。諾思蘭德以眼藥造血的同時(shí)研究生物新藥NL003。NL003為治療CLI的基因治療藥品。根據(jù)公司公告中預(yù)測(cè)，2025年我國CLI患者人數(shù)或達(dá)566萬人，目前主要依靠外科手段治療，基因治療藥物是全新治療方法，較外科手段更便捷。醫(yī)療器械：維卓致遠(yuǎn)從工具替代到流程再造的數(shù)智手術(shù)生態(tài)。醫(yī)療器械企業(yè)投資需重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分市場(chǎng)、產(chǎn)品商業(yè)化、財(cái)務(wù)、獨(dú)特性、政策等五方面。維卓致遠(yuǎn)專注數(shù)智骨科手術(shù)導(dǎo)航機(jī)器人系統(tǒng)及配套手術(shù)工具、手術(shù)能量與動(dòng)力系統(tǒng)以及醫(yī)學(xué)影像交互系統(tǒng)等，通過人工智能技術(shù)推進(jìn)手術(shù)的數(shù)字化、智能化程度。丹娜生物技術(shù)優(yōu)勢(shì)建立深厚護(hù)城河。丹娜生物作為病原微生物體外診斷國家級(jí)專精特新“小巨人”，研發(fā)團(tuán)隊(duì)能力強(qiáng)，擁有多個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品、專精特新產(chǎn)品構(gòu)建技術(shù)壁壘。仿制藥與制劑升級(jí)：德源藥業(yè)，抓住大領(lǐng)域仿制藥，積極創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。德源藥業(yè)專注內(nèi)分泌領(lǐng)域藥物，產(chǎn)品線上在不斷完善糖尿病和高血壓產(chǎn)品群的同時(shí)，已向糖尿病并發(fā)癥、高血脂、膀胱過度活動(dòng)癥等其他慢性病、代謝綜合癥領(lǐng)域擴(kuò)展。德源藥業(yè)的歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)健。2025Q1-Q3，公司營收7.96億元，同比增長(zhǎng)22%；歸母凈利潤1.59億元，同比增長(zhǎng)38%。此外，公司重視研發(fā)創(chuàng)新，將創(chuàng)新藥政策研究作為戰(zhàn)略重點(diǎn)。公司創(chuàng)新藥DYX116的降糖適應(yīng)癥正在進(jìn)行I期臨床試驗(yàn)，減重適應(yīng)癥已于2025年7月獲批臨床試驗(yàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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