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全球市場(chǎng)觀察
　　中國(guó)股市漲跌互現(xiàn)，港股原材料、可選消費(fèi)與必選消費(fèi)領(lǐng)漲，工業(yè)、醫(yī)療保健與電訊跑輸，南向資金凈賣出10.18億港幣，騰訊、中芯國(guó)際凈賣出居前，小米、農(nóng)行與阿里巴巴凈買入最多。A股房地產(chǎn)、商貿(mào)零售與社會(huì)服務(wù)漲幅最大，銀行、電力設(shè)備與計(jì)算機(jī)跌幅居前。
　　買房貼息的政策消息和萬(wàn)科展期方案中增信措施提振中國(guó)房地產(chǎn)板塊。貸款貼息將降低購(gòu)房成本，減少月供壓力。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，今年全國(guó)新建住宅和二手住宅總銷售額將達(dá)到14萬(wàn)億左右，假設(shè)平均首付比例50%，那么新增按揭貸款7萬(wàn)億元，若按1%貼息，新增貸款年貼息金額700億元左右，財(cái)政負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。萬(wàn)科公布三項(xiàng)展期方案，其中一項(xiàng)明確提出由深鐵集團(tuán)或深圳國(guó)企提供全額擔(dān)保且展期前利息正常兌付。
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在關(guān)稅沖擊之后顯示出韌性。歐央行執(zhí)委發(fā)表鷹派言論，稱不排除明年加息可能性。歐央行行長(zhǎng)表示下周公布的新預(yù)測(cè)可能上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。貨幣市場(chǎng)對(duì)歐央行明年底前加息概率預(yù)期在50%左右。我們預(yù)計(jì)明年上半年歐央行仍會(huì)降息一次，之后降息周期結(jié)束，歐債收益率將小幅上升，歐元兌美元上半年走強(qiáng)，下半年回落。
　　美股上漲，工業(yè)、材料與可選消費(fèi)領(lǐng)漲，日常消費(fèi)、公用事業(yè)與信息技術(shù)跑輸。甲骨文第二財(cái)季業(yè)績(jī)不及預(yù)期，股價(jià)盤后大跌?？萍计呓忝每礉q期權(quán)未平倉(cāng)合約占比接近2023年3月峰值，遠(yuǎn)超看跌期權(quán)，顯示投資者對(duì)科技巨頭的信心依然較強(qiáng)。馬斯克旗下SpaceX可能在2026年中后期上市，估值或達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，有望成為史上最大IPO。
　　美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，為維持充足準(zhǔn)備金將從周五開(kāi)始每個(gè)月購(gòu)買400億美元短期國(guó)債，明年一季度購(gòu)債將保持高位。政策利率降至3.5%-3.75%。會(huì)議聲明刪除失業(yè)率“保持低位”，說(shuō)明此次降息主要考慮就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；聲明新增考慮進(jìn)一步降息的“幅度和時(shí)機(jī)”，暗示未來(lái)降息門檻更高，因內(nèi)部分歧達(dá)到37年來(lái)最大，3個(gè)票委反對(duì)，其中1個(gè)票委主張降息50個(gè)基點(diǎn)，另兩個(gè)票委和4名非票委主張按兵不動(dòng)。
　　我們預(yù)計(jì)鮑威爾任內(nèi)將不再降息，新主席上任后將在6月再次降息以作為一種表態(tài)，之后隨著美國(guó)通脹反彈，降息周期可能結(jié)束，美元流動(dòng)性收緊預(yù)期可能升溫。美聯(lián)儲(chǔ)降息將推動(dòng)美債收益率曲線陡峭化，白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)和財(cái)政赤字率擴(kuò)大將推升美債收益率。
　　美國(guó)第三季度就業(yè)成本年增長(zhǎng)率降至3.5%創(chuàng)近四年新低，顯示就業(yè)市場(chǎng)顯著降溫，招聘放緩、裁員增加，自愿離職率降至2020年以來(lái)最低，反映出就業(yè)信心減弱。經(jīng)通脹調(diào)整后實(shí)際薪酬增長(zhǎng)乏力。