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銅
　　【市場回顧】
　　1.期貨：主力合約滬銅2601合約收于91090元/噸，跌幅1.46%，滬銅指數(shù)減倉22989手至63萬手。
　　2.現(xiàn)貨：上海金屬網(wǎng)1#電解銅均價(jià)92220元/噸，較上交易日下跌180元噸，現(xiàn)貨市場雖有部分到貨補(bǔ)充，但整體依然不算寬裕，疊加期貨月差維持貼水結(jié)構(gòu)，故弱消費(fèi)令現(xiàn)貨承壓，但仍維持升水成交。
　　【重要資訊】
　　1.中共中央政治局會(huì)議：明年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量。
　　2.特朗普稱美國通脹問題已基本解決，通脹會(huì)進(jìn)一步小幅下降但否認(rèn)會(huì)出現(xiàn)通縮?！坝白勇?lián)儲(chǔ)主席”哈塞特：公布未來六個(gè)月利率路徑不負(fù)責(zé)，鮑威爾或也認(rèn)為降息是審慎的。
　　3.路透社報(bào)道四位知情人士稱，因預(yù)期供應(yīng)短缺導(dǎo)致銅價(jià)上漲，總部位于瑞士的大宗商品交易商摩科瑞（Mercuria）已發(fā)出通知，計(jì)劃從倫敦金屬交易所（LME）的亞洲倉庫提取逾4萬噸銅。按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，其價(jià)值將達(dá)到4.6億美元。摩科瑞此舉有助于提高現(xiàn)貨銅合約相對(duì)于三個(gè)月期銅期貨價(jià)格的溢價(jià)。
　　4.12月4日，乘聯(lián)分會(huì)秘書長崔東樹發(fā)文表示，2025年1-10月世界新能源乘用車達(dá)到1736萬臺(tái)，同比增30%。10月世界新能源乘用車達(dá)到211萬臺(tái)，同比增17%，環(huán)比降3%。今年1-10月美國新能源的銷量140萬臺(tái)增速10%，由于高關(guān)稅和新能源補(bǔ)貼取消的漲價(jià)因素，美國新能源車10月銷量9.3萬臺(tái)同比降32%，環(huán)比降51%。2025年中國新能源乘用車世界份額68%，其中10月中國新能源乘用車世界份額達(dá)到75%的高份額。
　　【邏輯分析】
　　美聯(lián)儲(chǔ)12月降息基本確認(rèn)，不過對(duì)于后續(xù)表態(tài)或相對(duì)鷹派。供應(yīng)方面，2026年銅礦供應(yīng)依舊緊張，加工費(fèi)談判困難較大，CSPT小組計(jì)劃降低10%礦銅產(chǎn)能負(fù)荷。comex銅庫存持續(xù)增長，lme注銷倉單大增后，交割風(fēng)險(xiǎn)累積，價(jià)差有所收斂，遠(yuǎn)月cl價(jià)差維持在5%附近，主力縮小到3%下方。目前無論是進(jìn)口精煉銅還是銅精礦的長單簽訂并不順暢，市場預(yù)期2026年美國仍將大量虹吸非美地區(qū)的電解銅，非美地區(qū)供應(yīng)緊張的情況將持續(xù)。上周lme注銷倉單大增后，資金快速入場，推動(dòng)銅價(jià)維持高位，不過資金盤市場波動(dòng)較大，今日部分資金離場后銅價(jià)快速下跌。下游需求明顯減弱，僅按需采購，現(xiàn)貨升水承壓。
　　【交易策略】
　　1.單邊：前期多單可考慮逢高止盈，短線回調(diào)，長期上漲趨勢不變。
　　2.套利：關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)。
　　3.期權(quán)：觀望。
　　(王偉投資咨詢證號(hào)：Z0022141；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）