>> 華泰期貨-FICC日報：中央經(jīng)濟工作會議召開，關(guān)注中國11月金融數(shù)據(jù)-251212
| 上傳日期： |
2025/12/12 |
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來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
國內(nèi)政策預(yù)期升溫。11月14日國務(wù)院常務(wù)會議，研究深入實施“兩重”建設(shè)有關(guān)工作，部署增強消費品供需適配性進一步促進消費政策措施。11月24日，國家發(fā)展改革委價格司組織召開價格無序競爭成本認定工作座談會。11月28日，工信部組織召開動力和儲能電池行業(yè)制造業(yè)企業(yè)座談會，強調(diào)認真落實黨中央關(guān)于綜合整治“內(nèi)卷式”競爭的決策部署，加快推出針對性政策舉措，依法依規(guī)治理動力和儲能電池產(chǎn)業(yè)非理性競爭。中共中央政治局會議明確指出，明年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，實施更加積極有為的宏觀政策，持續(xù)擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量。中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議強調(diào)，深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃；深入整治“內(nèi)卷式”競爭制定和實施，進一步深化國資國企改革方案；著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房。會議確認，把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。數(shù)據(jù)方面，中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，高技術(shù)制造業(yè)PMI連續(xù)10個月位于臨界點50以上，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落；11月外貿(mào)增速大幅回升，以美元計價出口同比轉(zhuǎn)增5.9%，進口同比增1.9%。
美聯(lián)儲如期降息25基點。美聯(lián)儲12月議息會議宣布在未來30天內(nèi)購買400億美元短債，如期降息25基點，有三位委員提出異議，聲明措辭新增“將考慮進一步調(diào)整利率的幅度和時機”，點陣圖中值維持對明后兩年各降息1次的預(yù)期。鮑威爾稱可以等待并觀察經(jīng)濟如何發(fā)展，沒人預(yù)期會加息，利率處于中性水平區(qū)間的上端，購債規(guī)模將在未來數(shù)月保持在高位?；久娣矫?，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬人，創(chuàng)2023年3月以來最大降幅，小企業(yè)失業(yè)人數(shù)激增。美國11月標(biāo)普全球綜合PMI初值為54.8，四個月來最高，服務(wù)業(yè)PMI增長加快，制造業(yè)PMI增長放緩。美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)從48.7降低至48.2，創(chuàng)四個月最大降幅、已連續(xù)九個月低于50這一榮枯分水嶺，制造商仍難以擺脫長期來的低迷。美聯(lián)儲主席候選人同樣對后續(xù)貨幣政策節(jié)奏有著重大影響，哈塞特稱，特朗普未來1-2周對美聯(lián)儲主席人選做最終決定，還有很大降息空間；特朗普批評美聯(lián)儲降息幅度太小，并表示將接見央行前理事凱文·沃什，就主席一職對他進行面試。近期市場對日本央行12月加息的預(yù)期急劇升溫，且日央行行長稱，如果經(jīng)濟前景實現(xiàn)，將提高利率，特殊情況下將增加購債規(guī)模。日本20年期國債標(biāo)售的投標(biāo)倍數(shù)創(chuàng)2020年以來最高。日債利率有所走高，日元走升，關(guān)注對全球流動性的影響。
商品分板塊，當(dāng)下通脹預(yù)期博弈階段，重點關(guān)注確定性較高的有色和貴金屬?；久鎭砜?，黑色板塊仍受下游需求預(yù)期拖累，重點關(guān)注“反內(nèi)卷”事實。有色板塊長期供給受限仍未緩解，近期受到全球?qū)捤深A(yù)期提振。能源方面，11月23日，美國白宮發(fā)布聯(lián)合聲明稱，美國與烏克蘭代表團當(dāng)天在瑞士日內(nèi)瓦就美方提出的結(jié)束俄烏沖突“28點”新計劃舉行會談。12月9日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，初版28點“和平計劃”已經(jīng)拆分成三個文件，涉框架性約定、安全保障及戰(zhàn)后重建；同時，他表示，如果美國和歐洲能確保選舉安全，烏克蘭愿意在60至90天內(nèi)舉行選舉。由于需求增強且產(chǎn)量增速放緩，IEA自5月以來首次下調(diào)全球原油供應(yīng)過剩預(yù)期。繼續(xù)關(guān)注和談對油價影響。據(jù)OPEC網(wǎng)站公告，伊拉克、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦和阿曼提交了額外減產(chǎn)計劃，以補償此前的超額產(chǎn)量。歐盟達成協(xié)議，將于2027年前逐步停止俄羅斯天然氣進口?；ぐ鍓K中，甲醇、燒堿、尿素、PTA等品種的“反內(nèi)卷”空間也值得關(guān)注。農(nóng)產(chǎn)品中，隨著中美和談的落地，關(guān)注中國對美國商品采購計劃，以及明年的天氣預(yù)期。貴金屬方面，在短期大幅調(diào)整風(fēng)險出清后，貴金屬可以關(guān)注逢低買入的機會。
策略
商品和股指期貨：整體中性。
風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
要聞
會議指出，堅持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設(shè)。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，督促各地主動化債，不得違規(guī)新增隱性債務(wù)。優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險。(來自華爾街見聞APP)
會議指出，堅持民生為大，努力為人民群眾多辦實事。實施穩(wěn)崗擴容提質(zhì)行動，穩(wěn)定高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點群體就業(yè)，鼓勵支持靈活就業(yè)人員、新就業(yè)形態(tài)人員
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