>> 中郵證券-丘鈦科技(1478.HK)無人機，手持影像等新興領域高速增長-251212
| 上傳日期： |
2025/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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投資要點
無人機光學模組持續(xù)升級，激光雷達前景廣闊。針對不同級別無人機，其配套的相機模組(拍攝功能)數(shù)量有差異，旗艦無人機通常配備約3顆相機模組，中端約2顆，入門級約1顆。視覺模組(機器視覺)方面，旗艦無人機通常配備約9顆視覺模組，中端約5顆，入門級約3顆。除光學模組外，公司還為無人機提供激光雷達，為無人機提供感知、避障等功能，無人機單臺配置1-2顆激光雷達。根據(jù)Valuates Report數(shù)據(jù)，2023年全球航拍無人機市場規(guī)模約為71億美元，預計2030年將達到122億美元。根據(jù)Global Market InsightsInc.于2024年8月發(fā)布的報告顯示，無人機越來越多地用于農(nóng)業(yè)、建筑、能源和物流等不同領域，用于執(zhí)行作物監(jiān)測、現(xiàn)場檢查、送貨服務和資產(chǎn)管理等任務，預計2024年至2032年的CAGR將超過10%，2032年的市場規(guī)模將達到785億美元。
手持影像設備普及度節(jié)節(jié)攀升，帶來新增量。根據(jù)沙利文《全球手持智能影像設備市場發(fā)展白皮書》的數(shù)據(jù)，2023年全球運動相機市場規(guī)模為314.4億元，預計2027年將達到513.5億元，CAGR為13.0%；2023年全球全景相機市場規(guī)模為50.3億元，預計2027年將達到78.5億元，CAGR為11.8%。手持影像設備的攝像頭由單攝向雙攝轉(zhuǎn)變，提升長焦拍攝效果，由傳統(tǒng)超廣角模組向全景模組發(fā)展，從而有利于實現(xiàn)“一次拍攝、無限構(gòu)圖、AI一鍵成片”。根據(jù)公司官網(wǎng)，全球手持設備/運動相機出貨量有望從2024年的4,998萬臺增長至2029年8,587萬臺，公司作為全球最領先的消費無人機和運動相機品牌的攝像頭模組核心供應商，有望充分受益于手持影像設備出貨量的快速增長。
聯(lián)合地瓜機器人與芯視界創(chuàng)新開發(fā)具身機器人RGBD感知定位模塊，推動具身智能產(chǎn)業(yè)化。在AI大模型驅(qū)動機器人產(chǎn)業(yè)向“具身智能”時代邁進的背景下，公司聯(lián)合南京芯視界、地瓜機器人共同推出雙目RGB-dToF融合感知方案，為具身機器人打造感知能力升級的行業(yè)標準解決方案。由于具身機器人需應對復雜多變的工作環(huán)境，單一傳感器存在明顯局限性，比如雙目RGB在低紋理、復雜光線環(huán)境下視差效果銳減，dToF則易受高反光物體影響且存在近距離探測盲區(qū)，而該RGBD融合方案依托公司在3D模組方案設計和算法領域的技術積累，通過AI視覺算法模型整合RGB彩色圖像的特征識別優(yōu)勢與dToF的中遠距離精確探測能力，同時結(jié)合內(nèi)置IMU模塊，實現(xiàn)了點云稠密化與視覺盲區(qū)互補，還能增強機器人自主運動、環(huán)境交互和智能決策能力。其核心創(chuàng)新在于借助大模型完成多模態(tài)數(shù)據(jù)融合，可在大視場角及室內(nèi)外環(huán)境下實現(xiàn)0.1～10m范圍精度誤差≤1%的高精度感知，有效破解高反光物體與近距離探測難題，大幅提升機器人在動態(tài)環(huán)境中的適應性和決策可靠性。公司此前已與芯視界在手機、掃地機器人領域落地多個dToF量產(chǎn)項目，此次三方聯(lián)合推出的雙目RGBD系統(tǒng)級方案，不僅是其進軍具身機器人領域、在感知技術上的新突破，還將助力具身機器人實現(xiàn)從“功能型”到“智能型”的跨越，隨著2025年全球具身智能機器人市場規(guī)模預計突破600億美元，該方案也有望破解行業(yè)感知系統(tǒng)這一關鍵發(fā)展瓶頸。
投資建議
我們預計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入206/235/267億元，歸母凈利潤7.68/10.51/12.30億元，維持“買入”評級。
風險提示
需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；新產(chǎn)品推出不及預期風險。
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