>> 中泰證券-交通運輸行業(yè)：持續(xù)關(guān)注快遞反內(nèi)卷投資機會，積極布局航空春運旺季-251213
| 上傳日期： |
2025/12/13 |
大小： |
2484KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖,李鼎瑩,邵美玲 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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航空機場：油價下跌有望持續(xù)緩解航司成本。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：12月8日-12月12日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2133.00、2113.20、1573.80、702.60、494.20、305.60、356.40架次，周環(huán)比分別-1.97%、-1.27%、-2.53%、-4.58%、-1.97%、-1.74%、-2.24%，同比分別+2.40%、+1.39%、+6.72%、-2.84%、+9.20%、-9.12%、+0.43%。2）平均飛機利用率：12月8日-12月12日，東方航空、南方航空、國航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.20、7.40、7.60、8.10、8.50、7.20、6.50小時/日，周環(huán)比分別-2.70%、-1.33%、-2.56%、-3.57%、-1.16%、持平、-1.52%，同比分別-1.37%、-2.63%、+4.11%、-3.57%、+6.25%、-11.11%、-8.45%。本周觀察：1）本周布倫特原油價格下降，12月12日報收于62.55美元/桶，周環(huán)比下降3.44%，油價的下跌有望持續(xù)緩解航司燃油成本。2）財聯(lián)社12月12日電，據(jù)環(huán)球網(wǎng)，英國路透社報道，兩名印度官員表示，印度已簡化繁瑣的簽證審批流程，以加快向中國專業(yè)人士發(fā)放商務(wù)簽證。投資觀點：長期來看，民航量價正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率疊加行業(yè)反內(nèi)卷倡議有望帶動票價表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，看好航空投資機會。底層邏輯：供給端，新飛機引進增速放緩，存量飛機利用率逐步恢復(fù)，運力增速逐年下滑。需求端，公商務(wù)旅客韌性有望恢復(fù)，因私出行表現(xiàn)較好，銀發(fā)經(jīng)濟將持續(xù)發(fā)展，航空需求仍將保持增長。票價端，客座率新高局面下，疊加民航局加強價格監(jiān)管，票價提升基礎(chǔ)較強。宏觀情緒上，隨著牛市推進，經(jīng)濟預(yù)期改善，帶動商務(wù)出行（企業(yè)盈利改善）和旅游消費（居民收入回升），航司基本面（票價）有望提升，盈利情況有望好轉(zhuǎn)。同時，機場將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦業(yè)績確定性較強的春秋航空、華夏航空、吉祥航空；以及業(yè)績彈性較大的三大航，受海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)利好的海航控股，建議關(guān)注上海機場、白云機場、海南機場。
物流快遞：11月快遞發(fā)展規(guī)模指數(shù)同比提升6%，“反內(nèi)卷”持續(xù)性有望增強。數(shù)據(jù)跟蹤：12月1日-12月7日，郵政快遞累計攬收量約39.79億件，周環(huán)比-0.67%，同比+5.40%；累計投遞量約39.84億件，周環(huán)比-1.09%，同比+3.99%。投資觀點：“反內(nèi)卷+無人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量改善，跨境物流關(guān)注嘉友國際盈利改善持續(xù)性。1）快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進，“反內(nèi)卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預(yù)期。2）無人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革。目前，京東、菜鳥、順豐等物流快遞巨頭在無人車等相關(guān)領(lǐng)域均有布局，政策推動、技術(shù)進步與資本加持背景下，配送業(yè)務(wù)變革或加速。本周觀察：1）據(jù)國家郵政局消息，經(jīng)測算，2025年11月中國快遞發(fā)展指數(shù)為478.1，同比提升3%；其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務(wù)質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別為646、661.3和266.4，同比分別提升6%、1.9%和0.3%。2）據(jù)新華社報道，12月10日至11日舉行的中央經(jīng)濟工作會議部署明年經(jīng)濟工作時提出，制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例，深入整治“內(nèi)卷式”競爭。3）據(jù)極兔節(jié)拍12月8日消息，數(shù)據(jù)顯示，極兔巴西在11月迎來訂單規(guī)模雙重突破：非平臺類客戶訂單量較10月環(huán)比激增近40%，平臺類客戶訂單量環(huán)比提升約25%；與今年第三季度日均水平相比，平臺類訂單增幅更是高達80%。雙重增長驅(qū)動下，極兔巴西在黑五旺季期間成功刷新單日攬收量歷史紀(jì)錄。4）據(jù)申通之聲12月9日消息，近日，申通常德轉(zhuǎn)運中心項目主體結(jié)構(gòu)全面封頂，按計劃將于明年5月正式投產(chǎn)運營，項目全面投產(chǎn)后，年處理包裹量可達50000萬件。展望后續(xù)，仍需跟蹤行業(yè)競爭格局變化?！胺磧?nèi)卷”、提票價，建議重點關(guān)注盈利彈性較大加盟制快遞【申通快遞】【圓通速遞】【韻達股份】，【中通快遞】【極兔速遞】將受益；建議持續(xù)關(guān)注時效快遞更強的綜合物流服務(wù)商【順豐控股】，激活經(jīng)營，成長可期?？缇澄锪鞣矫妫?）美國暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運輸需求，建議關(guān)注【東航物流】【國貨航】經(jīng)營表現(xiàn)。2）蒙古焦煤價格持續(xù)提升或?qū)⑻嵴衩禾抠Q(mào)易盈利預(yù)期，關(guān)注民營跨境物流領(lǐng)先企業(yè)【嘉友國際】。
基礎(chǔ)設(shè)施：建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利標(biāo)的配置價值。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：12月1日-12月7日，全國高速公路累計貨車通行5545.40萬輛，周環(huán)比-1.75%，同比-0.35%。2）鐵路：12月1日-12月7日，國家鐵路累計運輸貨物8018.90萬噸，周環(huán)比-2.35%，同比-1.98%。3）港口：12月1日-12月7日，監(jiān)測港口累計完成貨物吞吐量2.66億噸，周環(huán)比-7.24%，同比+2.97%；完成集裝箱吞吐量664.80萬標(biāo)箱，周環(huán)比-1.80%，同比+5.94%。4）長端利率：截至2025年12月12日收盤，10年期中國中債到期收益率、30年期中國中債到期收益率分別為1.84%、2.25%，周環(huán)比分別-1bp、-1bp。本周觀察：12月12日，青島港發(fā)布《關(guān)于終止現(xiàn)金收購日照港油品碼頭有限公司100%股權(quán)及日照實華原油碼頭有限公司50.00%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，由于日照實華被美國列入特別指定國民清單，可能對標(biāo)的公司相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響，為維護公司及股東整體利益，
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