>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟周報：2026總量為結(jié)構(gòu)讓位-251213
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
李智能,田地,王奕群 |
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本周，中央政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議為2026年經(jīng)濟工作定調(diào)，釋放出政策重心從“總量增長”向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”轉(zhuǎn)換的清晰信號。
政策總基調(diào)出現(xiàn)微妙而關(guān)鍵的表述變化，“穩(wěn)中求進”在排序上后移，“高質(zhì)量發(fā)展”被置于更突出位置。這揭示了明年工作的核心將更側(cè)重轉(zhuǎn)型、改革與“反內(nèi)卷”。會議首提制定全國統(tǒng)一大市場條例、整治“內(nèi)卷式”競爭，旨在通過規(guī)范市場提升效率，推動PPI合理回升。這一過程雖可能溫和約束短期增速，但彰顯了對增長內(nèi)生動力與可持續(xù)性的堅定追求。
擴大內(nèi)需仍是首要任務(wù)，但結(jié)構(gòu)從消費單核驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費與投資并重。會議特別強調(diào)“推動投資止跌回穩(wěn)”，并列出增加中央預(yù)算內(nèi)投資、優(yōu)化專項債等具體路徑，直接回應(yīng)當(dāng)前投資下行壓力。2026年的投資將鮮明聚焦“新質(zhì)生產(chǎn)力”，方向集中于科技創(chuàng)新、數(shù)字化與綠色升級，其中研發(fā)、軟件等無形資產(chǎn)投資地位顯著提升。此類高質(zhì)量投資不僅能助力總投資企穩(wěn)，更將通過帶動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，形成“投資升級-產(chǎn)業(yè)躍遷-服務(wù)提振”的良性循環(huán)。
宏觀政策將協(xié)同支撐此戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。財政政策強調(diào)“保持必要的支出總量”，預(yù)計維持較高赤字率，專項債與特別國債規(guī)模穩(wěn)中有升，重點支持“兩重兩新”領(lǐng)域。貨幣政策基調(diào)“適度寬松”但更突出“靈活高效”，預(yù)示降準(zhǔn)降息將更趨審慎，主要用于應(yīng)對超預(yù)期情景，重心更多轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)與維持流動性合理充裕。
綜上，2026年經(jīng)濟頂層設(shè)計明確了“重心轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、長期為本”的路徑。政策天平正從短期增速訴求，向深化改革、提升全要素生產(chǎn)率與培育新動能傾斜，經(jīng)濟增長的質(zhì)感與韌性將更為關(guān)鍵。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。
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