>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(bào)(12月第2周)：降雪提升日耗，煤價(jià)有望企穩(wěn)-251213
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
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| 1408KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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1.煤炭板塊收跌，跑輸滬深300指數(shù)：截止2025年12月12日，本周中信煤炭行業(yè)收跌3.8%，滬深300指數(shù)下跌0.08%，跑輸滬深300指數(shù)3.72個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周4只股價(jià)上漲，33只下跌。新大洲A漲幅最高，整周漲幅為2.98%。
2.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年12月5日-2025年12月11日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為751萬噸，周環(huán)比增加7.6%，年同比減少4%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周增加7.2%，煉焦煤銷量較上周增加13.9%，無煙煤銷量較上周增加2.5%。截至2025年12月11日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為759萬噸，周環(huán)比增加8.9%，年同比減少1.4%；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2520萬噸，周環(huán)比增加2.1%，年同比減少16.9%。今年以來，供給端，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭累計(jì)銷量241365.8萬噸，同比減少2.6%；其中動(dòng)力煤、焦煤、無煙煤累計(jì)銷量分別同比-3.5%、-1.9%、4.6%。需求端，電力、化工行業(yè)累計(jì)耗煤分別同比減少2.8%、增加13.9%。鐵水產(chǎn)量同比增加1.2%。
3.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年12月12日，價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)703元/噸，周環(huán)比下跌0.42%，中國(guó)進(jìn)口電煤采購價(jià)格指數(shù)835元/噸，周環(huán)比下跌4.46%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌，黃驊港周環(huán)比下跌，廣州港周環(huán)比下跌；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比下跌2.34%，榆林環(huán)比下跌0.79%，鄂爾多斯環(huán)比下跌4.04%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比下跌0.82%。庫存方面，截至2025年12月11日，全社會(huì)庫存為18254萬噸，周環(huán)比增加29萬噸，年同比減少201萬噸；秦皇島煤炭庫存730萬噸，周環(huán)比增加48萬噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年12月12日，價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為1650元/噸，周環(huán)比持平，產(chǎn)地柳林、呂梁、六盤水主焦煤價(jià)格周環(huán)比持平；澳洲峰景煤價(jià)格周環(huán)比上漲1.35%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1028.5元/噸，周環(huán)比下跌11.72%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格1670元/噸，周環(huán)比下跌2.91%；二級(jí)冶金焦價(jià)格1470元/噸，周環(huán)比下跌3.29%；螺紋價(jià)格3270元/噸，周環(huán)比下跌0.61%。庫存方面，截至2025年12月11日，焦煤庫存為2763萬噸，周環(huán)比增加22萬噸，年同比增加309萬噸；京唐港煉焦煤庫存206.05萬噸，周環(huán)比增加3.11萬噸（1.53%）；獨(dú)立焦化廠總庫存794.47萬噸，周環(huán)比減少3.62萬噸（-0.45%）；可用天數(shù)12.82天，周環(huán)比減少0.06天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年12月12日，陽泉無煙煤價(jià)格（小塊）930元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)2133.41元/噸，周環(huán)比下跌5.91元/噸；河南市場(chǎng)尿素出廠價(jià)（小顆粒）1660元/噸，周環(huán)比持平；純堿（重質(zhì)）均價(jià)1253.44元/噸，周環(huán)比下跌4.69元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)2626元/噸，周環(huán)比上漲4元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)價(jià)4291.15元/噸，下跌145元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場(chǎng)價(jià)（主流價(jià)）3602元/噸，周環(huán)比下跌138元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)6683.33元/噸，周環(huán)比下跌161.67元/噸。
6.投資建議：北方煤炭主產(chǎn)地出現(xiàn)降雪，氣溫下降致取暖需求增加，雨雪天氣影響煤炭運(yùn)輸，降雪影響新能源發(fā)電，整體導(dǎo)致煤炭供給短期下降，需求增加；預(yù)計(jì)12月下旬仍有降雪可能。社會(huì)庫存環(huán)比累庫，但仍低于去年，查超產(chǎn)背景下要求保供，在保證安全的前提下釋放產(chǎn)量，但下游需求較弱致煤礦累庫。降雪降溫致煤炭需求增加，煤炭?jī)r(jià)格仍有韌性。雖然保供增產(chǎn)，但仍受產(chǎn)能限制，當(dāng)前煤炭資產(chǎn)股息合理，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，優(yōu)先布局高股息動(dòng)力煤公司。優(yōu)先關(guān)注動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、吳華能源、晉控煤業(yè)、華陽股份等;焦煤公司關(guān)注淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份等；同時(shí)關(guān)注利潤(rùn)同比改善的焦炭公司金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國(guó)旭陽集團(tuán)等。
7.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響；供給政策是否變化。
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