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強弱分析：中性偏強
　　◆國內供應端減量。當下進口鋅精礦虧損仍然較大，疊加年底北方礦山停產，后續(xù)國產礦供應形勢偏緊，國產礦TC預計進一步下調。原料庫存有限下，已經有煉廠規(guī)劃減產來緩解壓力，其中減量貢獻較大為云南、廣西、廣東、內蒙古、陜西、湖南等省份，供應環(huán)比減量或在3-4萬噸。
　　◆消費端延續(xù)淡季。需求呈現(xiàn)季節(jié)性回落，下游開工率有所下滑，疊加鋅價高位震蕩，持貨商挺升水報價出貨，下游畏高情緒嚴重，以消化廠內庫存為主。
　　◆今年以來，倫敦出現(xiàn)了較往年更為異常的溢價結構，10月份LME 0-3升貼水一度飆升至300美元/噸以上，預示著海外現(xiàn)貨供應緊缺。此后LME 0-3升貼水高位回落，但一直維持在150美元/噸附近，表明國內出口已開始緩解海外供應緊缺問題，最嚴重階段已經過去。但需要注意的是，盡管出口窗口階段性開啟，國內貨源向海外持續(xù)流出但交倉量級相對有限，LME累庫節(jié)奏緩慢，顯性庫存仍然處于歷史低位，海外庫存結構性風險依然存在，一定程度上也抑制了空頭的入場情緒。我們認為，今年出現(xiàn)的供應緊張更多是局部性的，并非結構性的。明年鋅元素依然存在過剩預期，但短期來看利空因素較為受阻，疊加TCBenchmark博弈階段供應端擾動增強，價格或存在一定向上彈性，關注階段性交易機會。