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核心觀點(diǎn)：
　　機(jī)器人：景氣度加速向上，產(chǎn)業(yè)鏈即將進(jìn)入訂單釋放及量產(chǎn)階段。智元機(jī)器人：第5000臺(tái)具身機(jī)器人量產(chǎn)下線。12月8日，智元第5000臺(tái)通用具身機(jī)器人靈犀X2正式量產(chǎn)下線。數(shù)據(jù)顯示，智元三大產(chǎn)品系列累計(jì)量產(chǎn)量已突破5000臺(tái)：遠(yuǎn)征A1/A2系列1742臺(tái)，靈犀X1/X2系列1846臺(tái)，精靈G1/G2系列1412臺(tái)。智元自主研發(fā)的靈創(chuàng)、靈心、精靈三大技術(shù)平臺(tái)，搭配靈渠OS操作系統(tǒng)，共同構(gòu)建起一套相對(duì)完善的技術(shù)生態(tài)閉環(huán)，為機(jī)器人的高效運(yùn)行與功能拓展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
　　奇瑞墨甲機(jī)器人：年內(nèi)第1000只“機(jī)器狗”交付應(yīng)用。12月9日，安徽蕪湖奇瑞墨甲機(jī)器人舉行“2025年第1000只機(jī)器狗應(yīng)用交付”儀式。新一批四足機(jī)器狗Argos將陸續(xù)投入家庭陪伴、社區(qū)巡檢、廠區(qū)看護(hù)等真實(shí)場(chǎng)景，圍繞陪伴、看護(hù)、安全巡查等任務(wù)實(shí)現(xiàn)“交付即上崗”。墨甲已建成兩條標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)器人產(chǎn)線，其中機(jī)器狗產(chǎn)線年產(chǎn)能達(dá)1.5萬(wàn)臺(tái)。
　　浙江榮泰：擬泰國(guó)投資4.5億元并布局機(jī)器人零部件產(chǎn)能。12月8日，浙江榮泰公告公司擬通過(guò)全資子公司在泰國(guó)投資建設(shè)年產(chǎn)1.4萬(wàn)噸云母紙、4,500噸云母制品及700萬(wàn)套機(jī)器人部件生產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目計(jì)劃購(gòu)置約七百臺(tái)生產(chǎn)機(jī)器設(shè)備，用于云母紙生產(chǎn)線、云母制品生產(chǎn)線和機(jī)器人配件生產(chǎn)線；并計(jì)劃按需購(gòu)買生產(chǎn)所需的原材料、輔料和配件，2026年年底前正式生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。
　　立訊精密：年預(yù)計(jì)出貨3000臺(tái)人形機(jī)器人。12月11日，立訊精密在最新投資者交流會(huì)上披露，今年預(yù)計(jì)出貨3000臺(tái)人形機(jī)器人，全部面向外部客戶，這是繼汽車業(yè)務(wù)之后，立訊精密轉(zhuǎn)型發(fā)展、拓寬業(yè)務(wù)邊界的新嘗試。此次的訂單預(yù)測(cè)證明了公司從零部件供應(yīng)商向智能本體轉(zhuǎn)型的發(fā)展路徑。
　　投資建議
　　具身智能是AI最強(qiáng)應(yīng)用，而人形機(jī)器人則是具身智能最重要的方向之一。在電動(dòng)化之后，為代表的ROBO+賽道將重塑整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，成為最強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。在機(jī)器人領(lǐng)域，下半年可關(guān)注新技術(shù)迭代及零部件門票行情。（1）本體：汽車主機(jī)廠、3C品牌商因?yàn)檎莆招枨髨?chǎng)景以及硬件供應(yīng)鏈，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在提升，同時(shí)擁有大腦以及硬件迭代能力和需求場(chǎng)景的如華為、字節(jié)、小米等人形機(jī)器人，仍然是商業(yè)邏輯最順的?？春锰厮估igure、華為、字節(jié)、小米和智元等機(jī)器人制造商。（2）供應(yīng)鏈：25H2緊握“門票行情”+技術(shù)迭代。1）門票行情：25H2重點(diǎn)關(guān)注特斯拉、智元、華為的供應(yīng)鏈，特斯拉鏈?zhǔn)亲羁爝M(jìn)入小批量的供應(yīng)鏈，Q2業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)再次表明其量產(chǎn)規(guī)劃無(wú)虞，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈短暫停滯后將重新啟動(dòng)，H2各環(huán)節(jié)定點(diǎn)將陸續(xù)落地，關(guān)注觸覺傳感器、諧波減速器、擺線針輪、高功率密度電機(jī)、PEEK以及粉末冶金工藝；智元供應(yīng)鏈變化點(diǎn)在于垂直商業(yè)模式的重構(gòu)，重點(diǎn)推薦全尺寸人形機(jī)器人ODM寧波華翔，并關(guān)注潛在的PEEK布局；華為供應(yīng)鏈重點(diǎn)在下游垂直應(yīng)用場(chǎng)景的落地。2）技術(shù)迭代：H2重點(diǎn)關(guān)注靈巧手、電機(jī)和PEEK等。靈巧手是人形機(jī)器人板塊技術(shù)迭代最快的部件，H2關(guān)注靈巧手核心部件觸覺傳感器技術(shù)方案的迭代（電阻、視觸覺等，用量的提升）、絲杠加工技術(shù)的迭代（冷鍛工藝）等；電機(jī)賽道，關(guān)注新型磁材如釤鐵氮等。由于成本下降和龍頭公司示范效應(yīng)，PEEK替代傳統(tǒng)材料將會(huì)加速，PEEK有望從絲杠保持架進(jìn)一步延伸到其他部件。
　　本周重要行業(yè)事件
　　12月8日，重慶和山東“十五五”規(guī)劃明確培育具身智能機(jī)器人成為新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)；12月9日，四川省大模型訓(xùn)練場(chǎng)、人形機(jī)器人訓(xùn)練場(chǎng)在大會(huì)期間正式揭牌；12月9日，湖南省國(guó)資委召開交流會(huì)，12家企業(yè)共同簽署共同簽署《湖南國(guó)資國(guó)企人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議》；12月11日，北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心發(fā)布全國(guó)首個(gè)全自主無(wú)人化人形機(jī)器人導(dǎo)覽解決方案。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期；人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期。