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核心觀點(diǎn)：
　　機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)的需求特征。內(nèi)需方面，地產(chǎn)投資持續(xù)下行，基建投資在下半年掉頭向下，疊加制造業(yè)需求疲軟，下游投資積極性不強(qiáng)，制造業(yè)資本開(kāi)支仍處于低迷狀態(tài)，依靠部分“國(guó)補(bǔ)”領(lǐng)域發(fā)力。專用設(shè)備領(lǐng)域，半導(dǎo)體由于先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)和存儲(chǔ)漲價(jià)，有望再度迎來(lái)capex擴(kuò)張周期，鋰電設(shè)備已經(jīng)從訂單拐點(diǎn)走向收入和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，風(fēng)電領(lǐng)域海風(fēng)持續(xù)性更好。外需方面，一帶一路與歐洲率先修復(fù)，整體表現(xiàn)超預(yù)期。北美降息通道的打開(kāi)，對(duì)于全球終端需求的牽引意義重大。工業(yè)資本品開(kāi)始低位補(bǔ)庫(kù)存，中資企業(yè)份額持續(xù)提升，且海外對(duì)業(yè)績(jī)端的貢獻(xiàn)更大。
　　 2026年展望：出海與新產(chǎn)業(yè)是核心。十五五首年投資缺口預(yù)計(jì)有所修復(fù)，有利于內(nèi)需的企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)外需求溫差預(yù)計(jì)趨于收窄，制造業(yè)有望成為關(guān)鍵變量。而降息則是海外重要的宏觀敘事，歐美再度進(jìn)入財(cái)政擴(kuò)張區(qū)間，中國(guó)企業(yè)有望迎來(lái)第二輪出海。對(duì)于2026年機(jī)械行業(yè)選股思路，我們以景氣度和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)為牽引分為兩條線索：一是以出海為基本盤(pán)，受益歐美財(cái)政擴(kuò)張的工業(yè)品領(lǐng)域，如工程機(jī)械、船舶產(chǎn)業(yè)鏈、叉車(chē)/高機(jī)等，業(yè)績(jī)端保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，估值較低。二是新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，如AI設(shè)備的超級(jí)景氣周期、鋰電的非對(duì)稱復(fù)蘇、半導(dǎo)體先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)等；而一些產(chǎn)業(yè)端發(fā)生重大變化的未來(lái)型資產(chǎn)也要值得重視，如人形機(jī)器人、可控核聚變、固態(tài)電池等。后續(xù)密切關(guān)注：全球貿(mào)易環(huán)境變化、專項(xiàng)債落地情況、設(shè)備更新政策落地情況、地產(chǎn)政策變化等核心變量。
　　選股思路：（1）制造業(yè)出海：工程機(jī)械、船舶產(chǎn)業(yè)鏈、叉車(chē)/高機(jī)、能源類資產(chǎn)。（2）新一輪景氣到來(lái)，基本面迎來(lái)拐點(diǎn)的資產(chǎn)：北美缺電&AI設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電設(shè)備、順周期通用裝備。（3）產(chǎn)業(yè)進(jìn)展加速催生重大行業(yè)機(jī)遇：人形機(jī)器人、可控核聚變。
　　投資建議：我們給出2026年機(jī)械行業(yè)三個(gè)推薦組合：（1）基本面穩(wěn)健向上的周期類資產(chǎn)：重點(diǎn)推薦工程機(jī)械三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、柳工，上游類資產(chǎn)中國(guó)船舶*、中國(guó)動(dòng)力*、中集集團(tuán)，建議關(guān)注ST松發(fā)；叉車(chē)/高機(jī)-杭叉集團(tuán)、安徽合力、浙江鼎力。（2）景氣向上的專用設(shè)備：AI設(shè)備杰瑞股份、濰柴重機(jī)、冰輪環(huán)境、鷹普精密，建議關(guān)注應(yīng)流股份、鼎泰高科、大族數(shù)控、萬(wàn)澤股份；半導(dǎo)體設(shè)備推薦長(zhǎng)川科技、中微公司*、華峰測(cè)控、精智達(dá)；鋰電設(shè)備推薦先導(dǎo)智能、驕成超聲等，建議關(guān)注聯(lián)贏激光、海目星、杭可科技。（3）未來(lái)型資產(chǎn)：人形機(jī)器人推薦恒立液壓、浙江榮泰等，建議關(guān)注偉創(chuàng)電氣、綠的諧波；可控核聚變建議關(guān)注國(guó)光電氣、永鼎股份等。（*表示與軍工組或者電子組聯(lián)合覆蓋）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建和地產(chǎn)投資減弱；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等