>> 中信建投-醫(yī)療器械行業(yè)周報-251214
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 2686KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
袁清慧,王在存,朱紅亮 |
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核心觀點：本周微電生理等公司上漲，建議持續(xù)關(guān)注2026年高值耗材國家層面及各地集采進展，部分國產(chǎn)化率和市占率低的細分賽道龍頭企業(yè)有望受益于集采實現(xiàn)銷量大幅增長；本周沛嘉醫(yī)療等港股公司上漲，建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新器械獲批或臨床進展相關(guān)催化。近期醫(yī)療器械板塊邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、惠泰醫(yī)療等部分大市值龍頭公司有所回調(diào)，估值調(diào)整后將迎來長線布局良機，建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度恢復趨勢、新產(chǎn)品放量和海外業(yè)務進展。短期來看，建議把握26年業(yè)績改善個股的業(yè)績和估值修復機會，多家醫(yī)療器械行業(yè)細分賽道龍頭公司將于26年迎來加速增長。長期來看，醫(yī)療器械行業(yè)投資機會來自創(chuàng)新、出海和并購整合，板塊的創(chuàng)新和國際化能力得到認可，估值正在重構(gòu)。
醫(yī)療器械板塊拐點來臨，短期來看，Q4和26年業(yè)績改善個股存在業(yè)績估值修復機會。板塊內(nèi)各公司將陸續(xù)迎來拐點，部分25年比24年加速增長，以及Q4有望高增長的公司今年以來有較大漲幅；接下來也建議重點關(guān)注26年比25年加速增長的公司，尤其是部分前期漲幅相對較少或估值相對低的公司，預計今年或明年也有望實現(xiàn)業(yè)績估值雙擊。
醫(yī)療器械板塊的長期投資機會來自創(chuàng)新、出海和并購整合，板塊的創(chuàng)新性和國際化能力得到認可，估值正在被重估。創(chuàng)新藥板塊大漲之后，醫(yī)療器械板塊具有全球競爭力的改進式創(chuàng)新、突破式創(chuàng)新的產(chǎn)品正在被逐步認可，也有一批公司積極戰(zhàn)略拓展第二增長曲線、實現(xiàn)海外業(yè)務高增長，估值迎來上漲。
建議持續(xù)關(guān)注市場空間大、國產(chǎn)化率低的創(chuàng)新器械賽道，以及并購重組、腦機接口、AI醫(yī)療、手術(shù)機器人、外骨骼機器人等主題方向的投資機會。建議關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療器械的臨床、注冊、放量、出海等方面的相關(guān)催化，如PFA、RDN、TAVR等產(chǎn)品。潛在催化較多的方向有望出現(xiàn)漲幅數(shù)倍的個股，未來AI醫(yī)療、腦機接口等也有望成為投資人重點關(guān)注的新科技方向。
風險提示
行業(yè)政策風險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化的風險。尤其是集采、醫(yī)保支付政策的變化，對行業(yè)發(fā)展預期影響較大。
研發(fā)不及預期風險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定的風險。
審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化因素導致的審批周期延長的風險。
宏觀環(huán)境波動風險：全球經(jīng)濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關(guān)系、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風險。
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