>> 中信期貨-美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損+現(xiàn)貨供需趨緊，鉑鈀大幅沖高-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
白帥,王雨欣,桂伶 |
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最新動(dòng)態(tài)及原因
2025年12月15日，鉑、鈀價(jià)格均出現(xiàn)大漲，截至14:30,鉑主力合約上漲7.0%至482.4元克，鈀主力合約上漲5.81%至411.8元克.其主要原因在于,其一.市場(chǎng)進(jìn)-步交易美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損所帶來的未來降息空間的打開;其,現(xiàn)貨市場(chǎng)供需再度收緊。進(jìn)入12月后，臨近新任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名，市場(chǎng)逐漸加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)的交易，根據(jù)央視財(cái)經(jīng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日，特朗普表示機(jī)文沃什已成為下一-任美聯(lián)儲(chǔ)主席的頭號(hào)候選人，并稱在降息問題上與自己觀點(diǎn)一致，他希望聯(lián)邦基金利率-年后被降至“1%甚至更低，以幫助財(cái)政部降低美國(guó)國(guó)債的高額融資成本凱文沃什獲得提名的概率大幅提升，截至12月15日，根據(jù)Polymarket,凱文:哈塞特被提名的概率降為52%，凱文沃什被提名的概率上升至40%。我們認(rèn)為，無論是哪位獲得提名，在上任初期他都將保持偏向鴿派的政策傾向。加之美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，市場(chǎng)認(rèn)為數(shù)據(jù)或表現(xiàn)弱勢(shì)，從而抬升降息預(yù)期，貴金屬價(jià)格獲得向上驅(qū)動(dòng)。此外，近期鉑金現(xiàn)貨市場(chǎng)再度趨于緊張，截至12月12日，鉑金1個(gè)月租賃利率上升至14.129%。雙重因素共振下，今日鉑鈀價(jià)格出現(xiàn)大漲。
基本面情況
供應(yīng)方面，2026年伴隨鉑價(jià)上漲和利潤(rùn)修復(fù)，預(yù)計(jì)主要礦企將維持穩(wěn)定生產(chǎn),產(chǎn)量或有所恢復(fù)，不過在新項(xiàng)目投產(chǎn)偏少的情況下，整體產(chǎn)量水平受限，同時(shí)仍需警惕極端天氣。勞動(dòng)糾紛.電力短缺所帶來的短期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)2026年全球鉑金礦山和精煉產(chǎn)量將分別上升28%和4.8%6至173.6噸和228.2噸，全球鈀金礦山和精煉產(chǎn)量將分別上升0.39%和21%至198.9噸和299.4噸。需求方面，2026年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)鉑金工業(yè)需求繼續(xù)回暖，珠寶需求也將呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，從而對(duì)沖汽車催化劑需求的滑落，此外，鉑價(jià)波動(dòng)加大及國(guó)內(nèi)期貨上市或進(jìn)一步激發(fā)全球鉑金投資需求。我們預(yù)計(jì)2026年全球鉑金需求將增長(zhǎng)0.7%至266.1噸。鈀金需求則面臨顯著下行壓力，預(yù)計(jì)2026年全球鈀金需求將下降1.7%至282.4噸。供需平衡方面，預(yù)計(jì)2026年全球鉑金供需將有37.9噸缺口，鈀金供需將有16.9噸過剩。
總結(jié)及策略
鉑:當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性和流動(dòng)性寬松再次成為貴金屬板塊的核心交易矛盾，給予鉑價(jià)上行驅(qū)動(dòng)。此外，長(zhǎng)期來看，鉑金供給集中度高導(dǎo)致擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，需求在工業(yè)和投資端的帶動(dòng)下將穩(wěn)步擴(kuò)張，同時(shí)"降息+軟著陸組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價(jià)格彈性，因此長(zhǎng)期維持多頭觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)NYMEX鉑金波動(dòng)區(qū)間為1400-2400美元/盎司，GFEX鉑金的波動(dòng)區(qū)間為370-630元克，建議關(guān)注鉑低吸做多，并在鉑鈀價(jià)差低位時(shí)關(guān)注多鉑空鈀策略。
鈀:當(dāng)前俄羅斯地緣問題是供應(yīng)的關(guān)鍵擾動(dòng)因素，美國(guó)商務(wù)部正在對(duì)從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查報(bào)告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。需求方面，鈀金星現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來看，雖然鈀長(zhǎng)期供需趨松，但短期現(xiàn)貨緊缺導(dǎo)致價(jià)格堅(jiān)挺，疊加美聯(lián)儲(chǔ)再度進(jìn)入降息周期，鈀價(jià)底部具備一一定支撐，預(yù)計(jì)NYMEX鈀金波動(dòng)區(qū)間在110-2000美元盎司，GFEX鈀金的波動(dòng)區(qū)間為280-520元克，短期同樣建議關(guān)注低吸做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示
風(fēng)險(xiǎn)因素:主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動(dòng);全球經(jīng)濟(jì)衰退:美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)
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