>> 太平洋證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)新能源+AI周報(第35期20251207-20251213)：重視中上游的定價權(quán)，反內(nèi)卷增加彈性-251215
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大?。?/td>
| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng),鐘欣材 |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)整體策略：重視中上游的定價權(quán)，反內(nèi)卷增加彈性
從近期產(chǎn)業(yè)鏈價格談判看，中上游定價權(quán)在持續(xù)加強(qiáng)；預(yù)期降低帶來新的布局機(jī)會，需更重視龍頭的確定性和上游的彈性；光伏硅料反內(nèi)卷取得初步成效，重視底部機(jī)會。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：向上新周期已開啟
1、鋰電景氣度持續(xù)向好+海外有望超預(yù)期，寧德時代、億緯鋰能、湖南裕能等受益。1）近期，蘇州德加能源宣布自12月16日起電池系列產(chǎn)品售價在現(xiàn)行目錄價基礎(chǔ)上上調(diào)15%；這較好表明下游景氣度較好，產(chǎn)業(yè)內(nèi)已建立完善的價格聯(lián)動機(jī)制，可傳導(dǎo)價格漲幅。2）寧德時代位于匈牙利德布勒森的電池電芯工廠已完成建設(shè)并就緒待投產(chǎn)，其40GWh初始年產(chǎn)能已被客戶全額預(yù)訂，將于2026年初正式量產(chǎn)；目前已有超1000名員工（三分之二為本地人），計劃2026年一季度擴(kuò)充至1500人；工廠投產(chǎn)后將成為寧德時代歐洲業(yè)務(wù)核心支點(diǎn)，與德國運(yùn)營工廠、西班牙建設(shè)中工廠形成“三足鼎立”格局，以滿足歐洲電動化需求。
2、固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，璞泰來、廈鎢新能、當(dāng)升科技等受益。1）近期，源自中國科學(xué)院物理研究所固態(tài)電池技術(shù)體系的衛(wèi)藍(lán)新能源正式啟動IPO進(jìn)程；公司聚焦混合固液電解質(zhì)電池與全固態(tài)鋰電池研發(fā)及量產(chǎn)，已布局多座生產(chǎn)基地并實(shí)現(xiàn)供貨，2025年估值約185億元。2）近期，全球下一代固態(tài)鋰金屬電池技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)QS宣布，已在圣何塞完成高產(chǎn)量QSE-5固態(tài)鋰金屬電池所需關(guān)鍵設(shè)備安裝；公司計劃于2026年2月舉行該產(chǎn)線啟用活動；QSE-5電池具備約844 Wh/L能量密度、短時間快充及高倍率放電能力，且公司已向合作伙伴交付相關(guān)樣品電芯。
光儲產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步抬升
1、光伏供需預(yù)期有望向好，隆基、愛旭、協(xié)鑫科技等受益。1）從供給端看，近期，多晶硅產(chǎn)能收儲平臺正式成立，平臺主體為北京光和謙成科技有限責(zé)任公司，注冊資本30億元；這表明硅料端供給側(cè)改革取得初步成效，后續(xù)價格有望穩(wěn)步上臺階。2）從需求端看，機(jī)制電價結(jié)果好于預(yù)期預(yù)示著后續(xù)光伏裝機(jī)預(yù)期有望修復(fù)：全國已有19個省完成首輪機(jī)制電價競價，531后并網(wǎng)的風(fēng)電、光伏增量項目機(jī)制電價結(jié)果好于預(yù)期，多數(shù)省份80%以上電量可獲機(jī)制電價保障，電價降幅多在5分/度以內(nèi)，項目收益受影響相對可控。
2、儲能持續(xù)高景氣，陽光電源、海博思創(chuàng)、阿特斯等受益。2025年11月國內(nèi)新型儲能新增裝機(jī)4.51GW/13.03GWh，環(huán)比分別增長57.14%（功率）、74.66%（容量），同比分別增長45.95%（功率）、49.6%（容量）；區(qū)域上華北（43.73%）、西北（36.8%）占主導(dǎo)，內(nèi)蒙古（4.86GWh）新增容量居首；應(yīng)用場景以電網(wǎng)側(cè)（71.58%）為主。
AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：重視新市場的突破。
1、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)國內(nèi)外都進(jìn)入關(guān)鍵放量階段，浙江榮泰、科達(dá)利、震裕科技等受益。1）近期，智元聯(lián)合創(chuàng)始人彭志輝在量產(chǎn)工廠宣布第5000臺通用具身機(jī)器人正式下線，其中遠(yuǎn)征系列1742臺、靈犀系列1846臺、精靈系列1412臺，現(xiàn)場同步展示了上海臨港工廠的約500臺人形機(jī)器人。2）近期，浙江榮泰公告，在泰國投資建設(shè)年產(chǎn)1.4萬噸云母紙、4500噸云母制品及700萬套機(jī)器人部件生產(chǎn)項目，預(yù)計累計總投資額約7700萬美元，計劃2026年年底前正式生產(chǎn)運(yùn)營。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期
|
|
