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海外科技巨頭業(yè)績不及預期，美股率先調整
　　本周（2025.12.8-2025.12.12）電子行業(yè)指數漲1.36%，其中半導體領漲3.30%。光學光電子跌1.23%，消費電子跌1.39%；海外科技方面，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間降至3.50%-3.75%，符合市場預期。但由于甲骨文以及博通業(yè)績會交流不及預期，海外科技大幅下跌，費城半導體下跌3.58%、英偉達跌4.05%、博通跌7.77%、特斯拉漲0.87%、Meta跌4.33%、蘋果跌0.18%。
　　行業(yè)速遞：美國有望允許英偉達對華出售H200，存儲供需緊張格局持續(xù)
　　終端：AI端側產品呈現井噴式增長。谷歌首次展示了谷歌與XREAL合作的智能眼鏡Project Aura（MR的輕量化替代品），并公布了接下來幾年的硬件規(guī)劃：2025推出與三星、Gentle Monster和Warby Parker共同開發(fā)的AI眼鏡，2026年推出單目光波導AR眼鏡，2027年推出雙目AR眼鏡。TCL全球技術創(chuàng)新大會上，雷鳥智能眼鏡X3 Pro、小藍翼新風AI空調、AI陪伴機器人等悉數亮相。
　　算力：美國有望允許英偉達對華出售H200，博通&甲骨文公布季報。美國商務部有望允許英偉達向中國出售H200芯片，但對每顆芯片收取一定費用。甲骨文公布2026財年第二財季業(yè)績，營收與云業(yè)務收入均低于市場預期，公司同時上調全年資本開支指引，預計將比此前預期多支出約150億美元；博通發(fā)布第四季度財報，營收180.2億美元/yoy+28%，AI半導體收入預計翻倍達82億美元。
　　存力：存儲芯片供需緊張的情況持續(xù)。CFM預計26Q1服務器DDR5漲幅超40%，96GB及以上漲幅更為突出，eSSD上漲20%~30%，Mobile eMMC/UFS漲幅將達25%~30%，LPDDR4X/5X漲幅或達30%~35%；PC端DDR5/LPDDR5X漲幅將達30%~35%，cSSD上漲25%~30%?！犊苿?chuàng)板日報》12.10訊，存儲模組廠透露，目前NAND缺貨程度遠超過以往，多家同行手中庫存僅能撐到2026年第一季度。
　　投資建議：長鑫IPO推進+先進邏輯擴產，關注半導體設備的投資機會
　　合肥長鑫今年7月已經開始輔導。我們預計明年長鑫長存擴產將會有較高的同比增速，疊加先進邏輯廠商的持續(xù)擴產，建議關注半導體設備的投資機會。
　　受益標的：北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、北方華創(chuàng)、微導納米、邁為股份、中科飛測、精測電子、長川科技、精智達、矽電股份等。
　　風險提示：AI發(fā)展不及預期、國際貿易不確定性風險、宏觀經濟發(fā)展不及預期.