>> 東方證券-航天電子(600879)擬增資子公司航天火箭，積極融入商業(yè)航天發(fā)展新格局-251216
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅楠,馮函 |
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事件：公司擬以現(xiàn)金方式對控股子公司航天火箭公司增資7.28億元（其中1.28億元為2017年再融資項目“天地一體化測控通信系統(tǒng)及產(chǎn)品應(yīng)用項目”投入的募集資金）。
公司航天項目經(jīng)驗豐富，積極參與商業(yè)航天建設(shè)。公司作為航天科技集團(tuán)下屬公司，長期配套長征系列、神舟系列重點任務(wù)，技術(shù)積累和工程經(jīng)驗豐富。1）除傳統(tǒng)航天外，公司積極參與商業(yè)航天衛(wèi)星和火箭配套：配套激光通信、測控等產(chǎn)品，其中星間鏈路激光通信模塊的單星價值量及壁壘高，公司的星間鏈路激光通信技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先。2）未來低軌算力星座數(shù)據(jù)傳輸量更大，同樣需要用到激光鏈路，激光通信器件作為核心器件，在太空算力領(lǐng)域市場空間廣闊。
本次增資將助力子公司航天火箭積極融入商業(yè)航天發(fā)展新格局。本次增資的子公司航天火箭，主要在測控系統(tǒng)、空間網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)等領(lǐng)域提供地面測控設(shè)備、數(shù)據(jù)鏈、激光終端等多種核心產(chǎn)品，也是配套低軌衛(wèi)星激光通信的核心供應(yīng)商。通過本次增資，1）有利于提升航天電子產(chǎn)能，更好滿足“十五五”航天產(chǎn)業(yè)旺盛需求。2）有利于子公司持續(xù)開展大規(guī)模星間鏈路與彈性組網(wǎng)技術(shù)、空間動態(tài)集群組網(wǎng)數(shù)據(jù)鏈技術(shù)、高性能芯片設(shè)計等核心技術(shù)攻關(guān)，繼續(xù)保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。3）有利于航天火箭公司加強(qiáng)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)產(chǎn)品快速迭代、研產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型升級、數(shù)智化能力提升，積極融入商業(yè)航天發(fā)展新格局。
商業(yè)航天龍頭+無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長，公司進(jìn)入快速發(fā)展階段。1）公司星間鏈路激光通信技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，在低軌衛(wèi)星載荷上配套核心激光通信模塊和多種電子器件，單星價值量高。隨著未來可回收技術(shù)突破、運力瓶頸解除，火箭發(fā)射速度將快速提升，公司低軌衛(wèi)星業(yè)務(wù)有望成為新的增長亮點。2）軍用中小型無人機(jī)龍頭，公司電子信息化能力突出，國內(nèi)外市場認(rèn)可度高。受益于低成本無人機(jī)旺盛需求+內(nèi)外需共振，無人機(jī)子公司營收有望實現(xiàn)高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議
維持前期預(yù)測，預(yù)計公司25~27年EPS為0.17、0.24、0.32元，參考可比公司26年78倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價18.72元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：
衛(wèi)星發(fā)射速度不及預(yù)期；無人機(jī)市場軍貿(mào)開拓不及預(yù)期；軍品采購價格下降風(fēng)險；產(chǎn)品回款周期變化風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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