>> 中信期貨-有色每日報告：非農(nóng)抬升降息預(yù)期，鉑鈀震蕩上行-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,白帥,楊飛 |
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鉑觀點:宏觀支撐疊加現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊，鉑價震蕩上行
主要邏輯：據(jù)美國勞工統(tǒng)計局報告顯示，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增長6.4萬人，高于預(yù)期值5萬人，但11月失業(yè)率同樣高于預(yù)期值4.5%、錄得4.6%，市場對于明年1月美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅抬升，貴金屬價格存在一定支撐。此外，現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊同樣支撐鉑價。展望未來，供給方面，南非作為全球鉑族金屬的主要供應(yīng)國，未來仍存在電力供應(yīng)以及極端天氣風(fēng)險。需求方面，鉑金市場整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來重要增長點，首飾和投資需求擴(kuò)張，同時“降息+軟著陸”組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價格彈性。綜合來看，在供需基本面韌性的背景下，鉑價保持堅挺。
展望：供需基本面健康疊加宏觀預(yù)期向好，預(yù)計鉑價將震蕩偏強(qiáng)，建議關(guān)注鉑低吸做多機(jī)會。同時，在鉑鈀比價低位情況下，建議滾動參與多鉑空鈀策略。
鈀觀點:現(xiàn)貨短缺支撐價格，短線或偏強(qiáng)運(yùn)行
主要邏輯：當(dāng)前俄羅斯地緣問題是供應(yīng)的關(guān)鍵擾動因素，美國商務(wù)部正在對從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查報告仍未發(fā)布，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。需求方面，鈀金呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來看，雖然鈀長期供需趨松，但短期現(xiàn)貨緊缺導(dǎo)致價格堅挺，疊加美聯(lián)儲再度進(jìn)入降息周期，鈀價底部具備一定支撐。
展望：現(xiàn)貨短缺及宏觀環(huán)境偏好情況下，底部支撐較強(qiáng)，短期建議關(guān)注低吸做多策略，但中長期仍受自身供需基本面偏弱壓制，預(yù)計將寬幅震蕩。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退；美聯(lián)儲貨幣政策變化；俄羅斯地緣沖突變化；主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動。
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