>> 中信期貨-晨報：金屬板塊漲跌分化，鉑、鈀大漲創(chuàng)新高-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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宏觀精要
海外宏觀：美聯(lián)儲議息會議整體偏鴿，疊加美國基本面及通脹均處于中樞下移的環(huán)境下，流動性推升軟著陸交易出現(xiàn)進(jìn)一步升溫。本次會議SEP顯示，對經(jīng)濟(jì)增長的展望有所上調(diào)，但對通脹的預(yù)期略有下調(diào)。2025年核心PCE通脹預(yù)測從9月SEP中的3.1%下調(diào)至3.0%，2026年預(yù)測下調(diào)至2.5%（前值為2.6%）。2027年和2028年的預(yù)測維持在2.1%不變。同時對2025年和2026年的失業(yè)率預(yù)測保持不變，但對2027年的預(yù)測從9月會議的4.3%下調(diào)至4.2%。對2025年GDP增長預(yù)測上調(diào)至1.7%（前值為1.6%），并將2026年預(yù)測顯著上調(diào)至2.3%（前值為1.8%），2027年預(yù)測上調(diào)至2.0%（前值為1.9%）。美聯(lián)儲新主席提名或在新年初確認(rèn)，候選人中相對更鴿的哈塞特提名概率持續(xù)上升，其提名至上任前，可能是流動性寬松預(yù)期和美聯(lián)儲獨(dú)立性風(fēng)險交易最流暢的階段。
國內(nèi)宏觀：國內(nèi)方面，本周召開12月政治局會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作。我們認(rèn)為本次會議的基調(diào)溫和積極，預(yù)計2026年宏觀政策總體強(qiáng)度或大體持平于2025年，并將延續(xù)做好逆周期與跨周期平衡的思路。食品價格大幅回升，家用器具和服裝價格分別上漲4.9%和2.0%，飛機(jī)票、家政服務(wù)和在外餐飲價格分別上漲7.0%、2.4%和1.2%。
資產(chǎn)觀點：資產(chǎn)配置方面，我們認(rèn)為當(dāng)前宏觀環(huán)境或仍有利于貴金屬板塊及有色金屬板塊中金融屬性較高的品種，如銅、鋁，同時維持對其他有色品種（錫、碳酸鋰）的關(guān)注，而國內(nèi)權(quán)益在年末及政策空窗期下偏保守。當(dāng)前新興市場對工業(yè)品需求仍舊偏強(qiáng)，而貨幣政策端對于美元仍存降息預(yù)期，這一組合對于工業(yè)屬性的商品更加利好。而當(dāng)前銅、鋁供需基本面仍偏緊，或刺激其進(jìn)一步走強(qiáng)。權(quán)益端股指在重要會議定調(diào)落地，年內(nèi)或缺乏進(jìn)一步向上驅(qū)動，整體相對偏防守。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險；關(guān)稅沖突廣泛升級；美國政府長時間停擺；國內(nèi)增量政策和經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期
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