>> 華泰期貨-貴金屬日報：美經濟成色數據趨弱，貴金屬高位震蕩-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場分析
美國勞工統計局公布數據顯示，美國11月非農就業(yè)人口增加6.4萬人，高于市場預期的5萬人；但失業(yè)率卻意外升至4.6%，創(chuàng)下2021年9月以來的新高。另外，10月非農就業(yè)大幅減少10.5萬人，遠超預期的下降2.5萬人；8月和9月也合計下修3.3萬人。11月平均時薪同比增長3.5%，為2021年5月以來最低增速。整體看，就業(yè)市場數據鞏固了美聯儲繼續(xù)寬松的貨幣政策路徑。經濟成色方面，美國12月標普全球制造業(yè)PMI初值下滑至51.8，創(chuàng)5個月新低。服務業(yè)PMI初值則從54.1下滑至52.9，綜合PMI初值下滑至53，均錄得6個月新低。
期貨行情與成交量：
2025-12-16，滬金主力合約開于983.34元/克，收于971.42元/克，較前一交易日收盤變動-1.19%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于972.50元/克，收于974.22元/克，較昨日午后收盤上漲0.29%。2025-12-16，滬銀主力合約開于14944.00元/千克，收于14666.00元/千克，較前一交易日收盤變動-0.86%。當日成交量為1571376手，持倉量為364062手。昨日夜盤滬銀主力合約開于14690元/千克，收于14731元/千克，較昨日午后收盤上漲0.44%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-12-16，美國10年期國債利率收于4.139%，較前一交易日變化-3.51BP，10年期與2年期利差為0.66%，較前一交易日變化-1.43BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-12-16，Au2508合約上，多頭較前一日變化-6179手，空頭則是變化-682手。滬金合約上個交易日總成交量為388780手，較前一交易日變化-32.31%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動-14810手，空頭變動-8194手。白銀合約上個交易日總成交量2697642手，較前一交易日變化-31.64%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,051.69噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為16,061噸，較前一交易日減少42噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2025-12-16，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為1.11元/克，白銀國內溢價為-1439.26元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為66.24，較前一交易日變動-0.34%，外盤金銀比價為67.91，較上一交易日變化-1.28%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-12-16）上金所黃金成交量為69962千克，較前一交易日變化-10.06%。白銀成交量為1064440千克，較前一交易日變化15.82%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為70590千克。
策略
黃金：謹慎偏多
目前金價依舊沿美聯儲寬松主線運行，經濟成色偏弱疊加美聯儲官員所釋放的鴿派信號，預計近期黃金價格或以震蕩偏強格局為主，Au2602合約震蕩區(qū)間或在950元/克-990元/克；但需警惕12月降息落地后且無額外催化所帶來的回調風險。
白銀：謹慎偏多
當下白銀與黃金邏輯類似，白銀本身價格預計同樣維持震蕩格局，Ag2602合約震蕩區(qū)間或在14100元/千克-15100元/千克；需警惕12月降息落地后且無額外催化所帶來的回調風險，且由于白銀近期突破新高，該風險需格外關注。
套利：逢低做多金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險投機頭寸持續(xù)離場
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