>> 邁科期貨-宏觀經(jīng)濟年報：經(jīng)濟增速稍有修復(fù)，政策仍待繼續(xù)發(fā)力-251212
| 上傳日期： |
2025/12/12 |
大小： |
2300KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
邁科期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王靜玉 |
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2026年美國經(jīng)濟的修復(fù)預(yù)期，主要來自于美聯(lián)儲降息壓低利率，對消費和投資的帶動，特朗普政府加征關(guān)稅的基本框架形成使市場對不確定恐慌緩解，美國國內(nèi)財政刺激政策逐步落地以及關(guān)稅談判要求其他國家增加對美投資等。
2026年美國經(jīng)濟趨向于弱修復(fù)，此前持續(xù)偏弱的勞動力市場有帶動個人收支增速下行風(fēng)險，如果通脹水平居高不下，將抑制消費市場表現(xiàn)。關(guān)注利率下行是否推動私人部門的投資增長以及企業(yè)的再度補庫，帶來經(jīng)濟修復(fù)過程。
通脹的上行風(fēng)險以及就業(yè)市場偏弱風(fēng)險，將使美聯(lián)儲貨幣政策面臨兩難選擇，預(yù)計美聯(lián)儲降息仍將繼續(xù)，但節(jié)奏存在不確定性，隨著降息接近中后期，降息空間的逐步壓縮有影響風(fēng)險資產(chǎn)尤其是美股波動的風(fēng)險。
2026年是中國十五五規(guī)劃實施第一年，對經(jīng)濟總量目標(biāo)仍然有要求，預(yù)計將保持一定的經(jīng)濟增速目標(biāo)，更加積極的貨幣政策和財政政策有望延續(xù)，以扭轉(zhuǎn)2025年下半年的偏弱狀態(tài)。
相較2025年前高后低的經(jīng)濟增速表現(xiàn)，預(yù)計2026年中國經(jīng)濟增速將更加均衡，一方面2025年上半年的高基數(shù)和下半年的低基數(shù)會平衡2026年的經(jīng)濟表現(xiàn)，另一方面全年政策發(fā)力可能更加均衡。地方政府債和超長期特別國債形成政策資金支持，兩新和兩重政策有望延續(xù)。
持續(xù)的PPI負(fù)增長影響了企業(yè)利潤預(yù)期以及居民收入預(yù)期，預(yù)計2026年反內(nèi)卷進一步推進有望帶動CPI和PPI增速逐步轉(zhuǎn)正，帶動經(jīng)濟增長預(yù)期的修復(fù)。地產(chǎn)市場仍將逐步探底。
總體而言，2026年中國政策發(fā)力點仍將聚焦內(nèi)需，財政赤字、特別國債以及地方債等財政政策的發(fā)力，致力于穩(wěn)定經(jīng)濟增長預(yù)期，推動投資、消費以及通脹表現(xiàn)等在2025年下半年基礎(chǔ)上略有修復(fù)。
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