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報告摘要：
　　1）發(fā)行市場
　　本期新獲批項目—華夏中核清潔能源REIT正在發(fā)行中，預(yù)計發(fā)行規(guī)模為10億到15億元。另外兩單REITs擴募正在進行中，其中中航京能光伏REIT為首單特許經(jīng)營權(quán)REITs擴募項目。今年已發(fā)行19只REITs，發(fā)行數(shù)量比去年同期減少-21%，發(fā)行規(guī)模合計386.78億元，比去年同期減少-24%。相比特許經(jīng)營權(quán)REITs，今年產(chǎn)權(quán)REITs的發(fā)行具有明顯數(shù)量和規(guī)模優(yōu)勢。此外，本年完成擴募3單，擴募金額為31億元。本期繼續(xù)新增1單儲備項目。
　　2）二級市場
　　目前REITs市場產(chǎn)品數(shù)量為78只，REITs規(guī)模為2201億元，其中產(chǎn)權(quán)REITs規(guī)模領(lǐng)先特許經(jīng)營權(quán)REITs超過400億元。本期REITs市場震蕩調(diào)整，整體下跌-1.12%，不及主要股票指數(shù)。今年以來REITs市場整體漲幅為9.27%，不及主要股票指數(shù)，但好于中證紅利，其中產(chǎn)權(quán)REITs今年漲幅為12.34%，而特許經(jīng)營權(quán)上漲6.23%。今年來除產(chǎn)業(yè)園微跌外，其他資產(chǎn)類型REITs都不同程度上漲，但存在明顯分化。
　　3）分紅情況
　　本期REITs分紅數(shù)量為10只，分紅金額為4.53億元，與上期基本持平。2025年REITs市場共分紅96.36億元，分紅收益率為5.09%，略高于中證紅利。產(chǎn)權(quán)REITs今年分紅收益率為3.90%，明顯低于特許經(jīng)營權(quán)REITs的6.57%。由于REITs強制分紅的特點，不同類型REITs成立以來分紅比例都較高。
　　4）投資價值分析
　　全部產(chǎn)權(quán)類REITs最新估值（P/可供分配金額）為25.49，較上期略低，其中保障房REITs估值相對較高。而產(chǎn)業(yè)園REITs估值（P/EBITDA）在所有資產(chǎn)類型中最低。特許經(jīng)營權(quán)REITs在相同收益增速情況下，本期水利設(shè)施REITs內(nèi)部收益率最高，其次為生態(tài)環(huán)保REITs和清潔能源REITs，最后為收費公路REITs。
　　風(fēng)險提示：本報告僅為信息參考，不構(gòu)成任何投資建議。REITs作為權(quán)益類產(chǎn)品，存在市場風(fēng)險（受宏觀經(jīng)濟、利率等因素影響價格波動）、流動性風(fēng)險（可能面臨交易不活躍導(dǎo)致的變現(xiàn)困難）、底層資產(chǎn)風(fēng)險（如運營不佳、估值縮水等影響收益）及政策風(fēng)險（監(jiān)管、稅收等政策調(diào)整可能帶來不利影響），投資者需結(jié)合自身風(fēng)險承受能力審慎決策，自行承擔(dān)投資風(fēng)險。