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國(guó)產(chǎn)硬質(zhì)合金刀具龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：
　　公司是國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金數(shù)控刀具龍頭，核心團(tuán)隊(duì)源自業(yè)內(nèi)“黃埔軍?！敝曛捭@石，具備深厚的產(chǎn)業(yè)積淀。自2021年上市以來(lái)，公司堅(jiān)定推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，從數(shù)控刀片延伸至整刀、刀體及定制化解決方案，并加速全球化布局。經(jīng)過(guò)2-3年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及下游需求波動(dòng)后，公司業(yè)績(jī)于2025年迎來(lái)復(fù)蘇，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.71億元（同比+31.9%），歸母凈利潤(rùn)1.37億元（同比+78.4%）。
　　數(shù)控刀具高端加速，公司多層次布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間：
　　刀具作為工業(yè)耗材，其需求與制造業(yè)景氣高度相關(guān)，行業(yè)正迎來(lái)通用需求總量企穩(wěn)與高端制造業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)。公司專(zhuān)注數(shù)控刀具核心技術(shù)創(chuàng)新，借助IPO及可轉(zhuǎn)債持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)大型客戶的服務(wù)，有望成為本輪高端國(guó)產(chǎn)替代的領(lǐng)軍企業(yè)。全球來(lái)看刀具空間超2000億，出海將打開(kāi)龍頭成長(zhǎng)天花板。公司成立海外子公司和孫公司，積極布局海外研發(fā)及銷(xiāo)售能力。
　　人形機(jī)器人迭代加速，公司積極挖掘AI軟件新藍(lán)海：
　　秉承“集中優(yōu)勢(shì)、單品突破”策略，公司針對(duì)性研發(fā)人形機(jī)器人及超硬刀具，積極對(duì)接宇樹(shù)科技等產(chǎn)業(yè)巨頭，有望受益人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。同時(shí)，公司向AI軟件延伸，其“華銳智加工業(yè)軟件”可使機(jī)床刀具的加工效率提升5%-30%，按金切機(jī)床存量來(lái)看配置空間較大。
　　投資建議：
　　刀具需求隨制造業(yè)景氣企穩(wěn)復(fù)蘇，公司作為國(guó)產(chǎn)龍頭有望實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額與盈利能力同步提升。我們預(yù)計(jì)公司2025年-2027年收入為10.5、12.6、14.5億元，同比增長(zhǎng)38.3%、20.0%、14.7%；凈利潤(rùn)分別為1.8、2.9、3.7億元，同比增長(zhǎng)66.0%、62.5%、28.3%。我們給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)110.05元，對(duì)應(yīng)2026年35xPE，給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)景氣修復(fù)放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；技術(shù)迭代不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；海外市場(chǎng)開(kāi)拓放緩；盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期。