>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-251218
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
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| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
消息面上流傳寬松小作文提振債市情緒，國(guó)債期貨無(wú)視股市走強(qiáng)、全線(xiàn)收漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全面回落，回落幅度多在2bp左右，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250016收益率報(bào)1.835%下行1.75bp。
資金市場(chǎng)：
稅期擾動(dòng)不大，銀行間資金面平穩(wěn)寬松。今日公開(kāi)市場(chǎng)有1898億元到期，央行投放了468億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠1430億元。銀行間資金情緒指數(shù)平穩(wěn)，資金利率小幅回落，其中銀存間隔夜加權(quán)在1.27%附近窄幅變動(dòng)，7天回落0.65bp至1.4423%，中長(zhǎng)期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率在1.64%~1.66%左右變動(dòng)。
結(jié)論：
國(guó)內(nèi)基本面從年中以來(lái)邊際走弱，特別是投資端加速下滑仍對(duì)信用擴(kuò)張形成較大拖累，12月政治局會(huì)議也定調(diào)“延續(xù)適度寬松貨幣政策”，寬松取向不改，債市顯著調(diào)整甚至走熊的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有限，但政策層再提跨周期調(diào)節(jié)，或表示短期內(nèi)寬松政策難以落地，疊加公募新規(guī)引發(fā)機(jī)構(gòu)集中減持，這加大了市場(chǎng)短期波動(dòng)。從估值角度看，隨著債市連續(xù)調(diào)整，利率也在回歸合理定價(jià)中，包括與政策利率的偏差在不斷收窄、基差重新回升至歷史中樞上方，顯示當(dāng)前市場(chǎng)并未定價(jià)明年降息、期貨也較現(xiàn)券略有超調(diào)，若后續(xù)市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善，則期貨存在一定的補(bǔ)漲空間。短期來(lái)看需求端延續(xù)偏弱，基本面對(duì)債市支撐不改，外圍方面美聯(lián)儲(chǔ)重啟擴(kuò)表的節(jié)奏快于預(yù)期，這有望維持海外流動(dòng)性寬松環(huán)境延續(xù)，但國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期還未升溫，配置盤(pán)力度仍偏謹(jǐn)慎，國(guó)債期貨上交易盤(pán)擁擠或是導(dǎo)致波動(dòng)劇烈的主要原因，后續(xù)即將迎來(lái)資金跨年，關(guān)注央行投放情況，債市強(qiáng)勢(shì)能否延續(xù)需關(guān)注寬松情緒的持續(xù)性
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