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事件：2025年12月18日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：11月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%。
　　美國(guó)11月CPI同比2.7%，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的3.1%。由于10月數(shù)據(jù)缺失，9-11月的雙月環(huán)比季調(diào)上行0.2%。11月核心CPI同比2.6%，核心CPI的9-11月雙月環(huán)比季調(diào)上行0.2%。從讀數(shù)上看，核心通脹放緩主要受到房租項(xiàng)和服務(wù)價(jià)格放緩的影響，但是考慮到10月數(shù)據(jù)缺失和11月數(shù)據(jù)收集過程縮短，本期統(tǒng)計(jì)質(zhì)量問題或致使數(shù)據(jù)失真，仍需12月數(shù)據(jù)來確認(rèn)美國(guó)通脹的降溫。海外市場(chǎng)波動(dòng)不大，美債2年期收益率回落3個(gè)BP至3.45%附近，美債10年期收益率回落3.7個(gè)BP至4.12%附近，美元指數(shù)小幅下行至98.3附近水平。
　　具體來看：1）11月美國(guó)CPI能源項(xiàng)整體同比4.2%（9月前值2.8%），其中能源商品價(jià)格同比1.2%（9月前值-0.4%），能源服務(wù)同比7.3%（9月前值6.5%）均錄得明顯漲幅。分項(xiàng)來看，汽油同比0.9%，燃油同比11.3%。電力同比漲幅6.9%，燃?xì)夥?wù)同比9.1%。11月份，布倫特原油價(jià)格維持在64美元/桶左右，全美平均汽油價(jià)格從11月初的3.54美元/加侖漲價(jià)至3.6美元/加侖附近。
　　2）食品價(jià)格持續(xù)升溫。11月食品同比2.6%（9月前值3.1%）。其中，家庭食品同比1.9%，非家用食品同比3.7%。肉類漲幅顯著，同比達(dá)到9.0%；新鮮果蔬同比小幅回落，錄得0.2%；蛋價(jià)在禽流感沖擊過后持續(xù)大幅降價(jià)，同比錄得-13.2%。
　　3）11月核心CPI同比錄得2.6%，主因房租項(xiàng)放緩，同比降至3.0%（9月前值3.6%）。由于移民政策收緊、住房需求緩解，業(yè)主等價(jià)租金同比下行至3.4%（9月前值3.8%）；主要居所租金同比3.0%（9月前值3.4%）。外宿類同比降幅深化至-4.2%（9月前值-0.1%）；酒店旅館等其他外宿類同比-5.7%（9月前值-0.8%）。機(jī)票價(jià)格11月同比-5.4%（9月前值3.2%），出現(xiàn)季節(jié)性回落。11月整體服務(wù)項(xiàng)CPI同比3.0%（9月前值3.5%），其中醫(yī)療護(hù)理服務(wù)項(xiàng)同比3.3%（9月前值3.9%）。BLS標(biāo)注，自本月起將長(zhǎng)期護(hù)理(long-term care LTC)保險(xiǎn)從醫(yī)療保險(xiǎn)指數(shù)中移除，主因在醫(yī)保市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)㈤L(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)與其他復(fù)合型保險(xiǎn)產(chǎn)品混合后，應(yīng)移除對(duì)其單獨(dú)價(jià)格的跟蹤。部分服務(wù)價(jià)格的漲幅出現(xiàn)邊際放緩，休閑服務(wù)同比2.4%（9月前值4.4%），運(yùn)輸服務(wù)同比1.7%（9月前值2.7%）。機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)同比0.0%（9月前值3.1%）。
　　4）11月CPI商品項(xiàng)（不含食品和能源類）同比錄得1.4%（9月前值1.5%），CPI新交通工具同比0.6%（10月前值0.9%），CPI二手汽車和卡車同比3.6%（10月前值4.6%）。關(guān)稅敏感型商品走勢(shì)不一，或受到11月購(gòu)物季的價(jià)格擾動(dòng)。家用電器同比放緩至0.5%（9月前值1.3%），玩具同比0.5%（9月前值0.2%）。
　　數(shù)據(jù)發(fā)布后，CME仍顯示市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年降息兩次為較大概率場(chǎng)景，由于本期數(shù)據(jù)存在統(tǒng)計(jì)失真和季節(jié)性擾動(dòng)，海外市場(chǎng)波動(dòng)不大，美債2年期收益率回落3個(gè)BP至3.45%附近，美債10年期收益率回落3.7個(gè)BP至4.12%附近，美元指數(shù)小幅下行至98.3附近水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策