>> 廣發(fā)證券-騰訊控股(00700.HK)關(guān)注云業(yè)務(wù)出海前景，AI成為新業(yè)務(wù)基因-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
大小： |
1329KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,周喆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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騰訊云依托在國內(nèi)的優(yōu)勢，業(yè)務(wù)出海漸入佳境。騰訊云出海已經(jīng)取得初步的成果，對全球22個物理地區(qū)和64個可用區(qū)開放，有超過3200個全球加速節(jié)點。區(qū)域市場來看，3-5年內(nèi)東南亞會是重點發(fā)力區(qū)域，主要考慮該區(qū)域的能源和電力供應(yīng)穩(wěn)定，能支撐數(shù)據(jù)中心長期可持續(xù)的運(yùn)營，目前重點基建區(qū)域為泰國和印尼。未來，中東等區(qū)域也有較高的潛力。騰訊云具備多項差異化優(yōu)勢，得益于在國內(nèi)積累的媒體、游戲等垂直行業(yè)的云服務(wù)體系優(yōu)勢，以及在金融科技、商業(yè)服務(wù)等行業(yè)的豐富經(jīng)驗，幫助騰訊云在新興市場獲取相應(yīng)的客戶群體。東南亞核心客戶獲取策略包括（1）深挖本地龍頭企業(yè)需求，進(jìn)而帶動中小企業(yè)向騰訊云遷移的意愿；（2）服務(wù)中國出海企業(yè)，形成出海生態(tài)協(xié)同。
完善的AI策略，強(qiáng)化頭部人才引入，AI融入商業(yè)基因。騰訊基于自身的社交、內(nèi)容和企業(yè)服務(wù)生態(tài)，布局了圍繞AI infra、Agent和應(yīng)用層的矩陣架構(gòu)，近期也強(qiáng)化了頭部人才的引入，有望迎來AI加速期。
盈利預(yù)測與投資建議。騰訊通過AI技術(shù)和品類拓展在廣告、游戲業(yè)務(wù)上取得了堅實的成果，展望來看，廣告業(yè)務(wù)受益于AI技術(shù)的持續(xù)迭代，AIM+等系統(tǒng)的普及，有望保持強(qiáng)韌的增長勢頭。騰訊在射擊品類的產(chǎn)品研發(fā)、投資體系豐富，進(jìn)入新的產(chǎn)品擴(kuò)張周期，有望維持海外和本土市場的持續(xù)穩(wěn)健增長。26年，AI的突破和云業(yè)務(wù)出海有望為新的增長亮點。我們維持公司盈利預(yù)測不變，認(rèn)為公司25~26年收入達(dá)7524/8278億元，同增14.0%/10.0%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利預(yù)計為2586、2953億元，同增16.1%、14.2%。以26年收入和業(yè)績基于SOTP按最新股本測算合理價值為754.73港元/股。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴(yán)、游戲版號審核趨嚴(yán)、受新興技術(shù)沖擊的風(fēng)險。
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