>> 華金證券-隆華科技(300263)25Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，多業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)-251216
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周濤,賀朝暉 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年第三季度報告。Q3實現(xiàn)營業(yè)收入8.11億元，同比+14.50%；歸母凈利潤0.69億元，同比+39.78%；扣非后歸母凈利潤0.56億元，同比31.68%。
事件分析：
營收利潤雙增長，三季度業(yè)績穩(wěn)定提升。公司Q1-Q3期間業(yè)績穩(wěn)步提升，展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入23.26億元，同比+20.49%，歸母凈利潤1.80億元，同比+16.64%，扣非后歸母凈利潤1.61億元，同比19.12%。公司Q1-Q3單季毛利率持續(xù)增長，Q3毛利率24.74%，環(huán)比+1.95pct；經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，凈額1.54億元，同比+151.63%，主要系報告期貨款回收大額增加所致。費用方面，Q3公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別3.70%/4.19%/1.66%/4.39%，同比+0.22/-0.20/-0.15/-0.48pct，總費用率為13.95%，同比-0.60pct，其中財務(wù)費用率變化預(yù)計主要受益于可轉(zhuǎn)債摘牌。
靶材技術(shù)創(chuàng)新突破國外壟斷。豐聯(lián)科光電的高純鉬及鉬合金靶材、銀合金靶材已廣泛應(yīng)用于G2.5-G11全世代TFT-LCD、AMOLED等半導(dǎo)體顯示面板濺射鍍膜生產(chǎn)線，是京東方、天馬微電子、維信諾、TCL華星、臺灣群創(chuàng)以及韓國LGD等多家全球主流面板企業(yè)的主要供應(yīng)商。2025年6月，兩款型號產(chǎn)品順利通過韓國三星品質(zhì)稽核和產(chǎn)品驗證，導(dǎo)入供應(yīng)商名錄，開始批量供貨，海外市場不斷開拓。作為國產(chǎn)ITO靶材的主力供應(yīng)商，豐聯(lián)科光電率先打破了國外壟斷，解決了國產(chǎn)ITO靶材“卡脖子”問題。公司已成為國內(nèi)首家批量供應(yīng)G10.5平面ITO靶材的供應(yīng)商。
泡沫材料軍民雙線拓新增長點。兆恒科技的PMI泡沫產(chǎn)品擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)、多項發(fā)明及實用新型專利。2025年7月，公司“基于碳基吸收劑的聚甲基丙烯酰亞胺吸波泡沫（EPMI）的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項目通過科技成果評價，獲評“國際先進(jìn)”水平。EPMI是一種基于聚甲基丙烯酰亞胺(PMI)一體發(fā)泡的吸波泡沫，專為飛行器隱身化設(shè)計與應(yīng)用研發(fā)，兼具優(yōu)異的力學(xué)性能和介電性能，能夠有效吸收多種波段的電磁波。目前，該產(chǎn)品已成功應(yīng)用于某重點型號多型關(guān)鍵部件，隱身效果得到認(rèn)可。其技術(shù)衍生潛力還可延伸至相關(guān)民用領(lǐng)域，有望形成“軍用技術(shù)引領(lǐng)、民用市場拓展”的軍民協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)。
萃取劑投產(chǎn)驅(qū)動新能源增量，產(chǎn)能有待釋放。三諾新材積極布局萃取劑產(chǎn)能建設(shè)，提供磷酸三丁酯（TBP）、磷酸二異辛酯（P204）、2-乙基己基磷酸-2-乙基己基酯（P507）、三辛/癸烷基叔胺（N235/7301）、三正辛胺、SN272高效鎳鈷分離萃取劑等萃取劑，主要用于稀有金屬和稀土的萃取分離；新型鎳鈷錳萃取劑可從含有鈣鎂離子的溶液中選擇性萃取鎳鈷錳，尤其適合于鋰離子電池回收領(lǐng)域。
投資建議：公司作為新材料及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，在靶材研發(fā)、高分子復(fù)合材料及工業(yè)換熱技術(shù)等方面具有顯著優(yōu)勢。隨著國家"雙碳"戰(zhàn)略的深入推進(jìn)和高端裝備國產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，未來發(fā)展空間廣闊。我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.18/2.99/3.63億元，對應(yīng)EPS為0.21/0.29/0.35元/股，PE為38/28/23倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；原材料價格大幅上升；行業(yè)競爭加劇。
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