>> 光大證券-隆華科技(300263)2025年半年報點評：靶材業(yè)務(wù)不斷取得突破，隱身材料有望成為新的增長極-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀根 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，25H1實現(xiàn)營業(yè)收入15.15億元，同比增長23.95%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長5.83%。上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為0.99億元，同比實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)節(jié)能環(huán)保取得穩(wěn)步增長，電子新材料靶材業(yè)務(wù)不斷取得突破。公司主要分為電子新材料、高分子復(fù)合材料、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品及服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。上半年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊節(jié)能環(huán)保收入實現(xiàn)穩(wěn)定增長，毛利率小幅下滑。此板塊中的節(jié)能換熱裝備，上半年實現(xiàn)收入5.43億元，同比增長11.90%；毛利率為22.06%，較上一年度同期下降2.06個百分點。水處理業(yè)務(wù)，上半年實現(xiàn)收入2.28億元，同比增長41.56%；毛利率為15.33%，較上一年度同期下降6.36個百分點。電子新材料板塊下的靶材及超高溫特種材料業(yè)務(wù)，上半年實現(xiàn)收入4.08億元，同比增長49.44%；毛利率為22.22%，較上一年度同期下降5.69個百分點。靶材業(yè)務(wù)上半年海外市場取得重大突破，2025年6月公司兩款型號產(chǎn)品順利通過韓國三星品質(zhì)稽核和產(chǎn)品驗證，導(dǎo)入供應(yīng)商名錄，開始批量供貨。公司光伏領(lǐng)域的新型低銦、無銦高效靶材上半年也在持續(xù)開發(fā)中，并取得重大突破。
子公司兆恒科技開展“一體兩翼”戰(zhàn)略，軍工領(lǐng)域發(fā)展值得期待。公司子公司兆恒科技上半年實現(xiàn)收入0.62億元，凈利潤為0.30億元，凈利率達到48.39%。兆恒科技圍繞“一體兩翼”業(yè)務(wù)布局展開，一體即為核心產(chǎn)品PMI泡沫材料，維持鞏固在航空市場的龍頭地位，向航天、兵器、無人機市場重點發(fā)力，依托低成本系列在民品做規(guī)模，引導(dǎo)市場應(yīng)用。兩翼即隱身材料及制品、碳纖維復(fù)合材料制品，公司有望將隱身吸波材料打造為第二增長極。2025年7月，公司“基于碳基吸收劑的聚甲基丙烯酰亞胺吸波泡沫（EPMI）的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化”項目通過科技成果評價，獲評“國際先進”水平。EPMI是一種基于聚甲基丙烯酰亞胺(PMI)一體發(fā)泡的吸波泡沫，專為飛行器隱身化設(shè)計與應(yīng)用研發(fā)。目前，該產(chǎn)品已成功應(yīng)用于某重點型號多型關(guān)鍵部件，隱身效果得到認可，未來發(fā)展空間廣闊。
盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為2.20、2.80、3.41億元。隆華科技為新材料平臺型公司，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域貢獻成長動能，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策波動風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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