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單邊邏輯依據(jù)：
　　RB2605、HC2605震蕩偏強邏輯：
　　消息面，12月12日，商務部、海關總署發(fā)布2025年第79號公告，公布對部分鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理。對部分鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理，將有利于提升我國中高端鋼鐵在全球的定價權，追蹤貿(mào)易流向，規(guī)范出口秩序，提升行業(yè)效益和產(chǎn)品競爭力。
　　基本面上，近期供需雙弱，五大材產(chǎn)量創(chuàng)去年9月以來新低，社會庫存進一步去化至1月底以來新低，周度消費量創(chuàng)10月中旬以來新低、9月中旬以來次低；受鋼廠持續(xù)減產(chǎn)影響，11月下旬以來鋼材成本先抑后揚、總體上有所下移。
　　原料方面，港口鐵礦石庫存走高至1.55億噸創(chuàng)2022年4月以來新高，而鋼廠則選擇進一步去庫，247家樣本鋼廠進口礦總庫存至8724萬噸，較10月初降13.1%；近兩周獨立焦化企業(yè)焦炭產(chǎn)量明顯回落并創(chuàng)去年5月以來新低，但焦煤價格下跌導致焦企連續(xù)5周盈利，焦炭現(xiàn)貨第3輪提降即將落地；近期蒙煤通關量大增，12月4日甘其毛都口岸蒙煤通關量10日移動平均值再上16萬噸，12月13日進一步增至19.3萬噸，較11月下旬以來均值增17.4%。
　　考慮到今年鋼材買單出口已明顯收斂，預計對部分鋼廠出口采取許可證管理的影響有限，而來自原料端的支撐再度顯現(xiàn)，盡管焦炭現(xiàn)貨價格即將連續(xù)3輪下跌，但鐵礦石價格先抑后揚并恢復到11月下旬水平，這對鋼材價格中樞來說具有穩(wěn)定意義，前期逢高賣出保值或投資思路需要及時轉換，后市鋼材市場或呈現(xiàn)一定程度上的恢復性反彈行情。
　　J2605、JM2605震蕩偏強邏輯：
　　消息面，12月16日印尼財政部部長確認，自2026年1月1日起對煤炭商品征收出口關稅，但未透漏具體關稅稅率；此前財政部部長曾表示，出口關稅將在1%-5%之間。去年中國進口煤炭5.43億噸，其中自印尼進口約2.4億噸，占比約44%。另有報道稱某大型用煤集團將暫停采購進口煤，但該消息未經(jīng)證實。
　　12月22日焦炭現(xiàn)貨第3輪提降即將落地，近期獨立焦化企業(yè)連續(xù)5周盈利但近一周盈利明顯收窄，獨立焦企焦炭產(chǎn)量連續(xù)2周回落并創(chuàng)去年5月以來新低；盡管港口連續(xù)7周對焦炭去庫，但近期獨立焦企和鋼廠焦炭庫存企穩(wěn)回升，供應壓力有所顯現(xiàn)；近期蒙煤通關量大增，12月4日甘其毛都口岸蒙煤通關量10日移動平均值再上16萬噸，12月13日進一步增至19.3萬噸，較11月下旬以來均值增17.4%；230家獨立焦化廠煉焦煤庫存自高位回落后降幅收窄，較11月7日創(chuàng)下的1月底以來高點僅降42.5萬噸或4.6%；近期鋼廠煉焦煤庫存已有所累庫，12月19日至805.0萬噸，較10月10日前低增23.9萬噸或3.1%。
　　綜合來看，來自消息面對供應端進口量與進口成本的擔憂再起，在很大程度上抵消了前期供大于求帶來的價格下跌壓力，市場關注焦點重回明年一季度的供需預期?？紤]到12月底前后北半球寒潮天氣影響加大，在煤炭預期需求上升與預期供應回落的情況下，煤焦期貨價格止跌回升后開啟快速轉強模式，盡管后市持續(xù)大漲的可能性不大，但前期煤炭市場供大于求的矛盾在很大程度上經(jīng)由預期因素得以明顯改觀，這對后市整體上延續(xù)價格恢復有益，投資者在操作思路上應及時轉換，避免陷入過去與現(xiàn)在敘事的邏輯。
　　I2605反彈后再度走弱邏輯：
　　目前基本面上，上周澳巴發(fā)運有所回升，環(huán)比增加了332.6萬噸至2889.3萬噸，從往年的規(guī)律來看，隨著年底臨近，海外礦山發(fā)運沖量，后續(xù)發(fā)運量可能會維持在偏高位置，到港量預計也將逐步增長。需求端，五大材方面，總產(chǎn)量再度回落，創(chuàng)下2024年9月以來新低，其中，熱卷產(chǎn)量下滑最為明顯，可能與各品種生產(chǎn)利潤有關，日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)5周下滑，目前已經(jīng)跌至226萬噸左右的較低水平，鐵礦需求維持弱勢。庫存方面，當前鋼廠保持按需補庫狀態(tài)，庫存可用天數(shù)環(huán)比上周增加了1天至21天，但這并不意味著庫存有所增加，實際上，鋼廠庫存絕對量仍在繼續(xù)下滑，這主要是因為隨著鋼廠的減產(chǎn)，鐵礦石日度消耗量持續(xù)走低。港口庫存持續(xù)累積，達到1.55億噸，再創(chuàng)2022年4月以來新高，預計后續(xù)港庫仍以小幅累積為主。
　　總體而言，供應有增長預期，需求弱勢延續(xù)，鐵礦基本面整體承壓。目前，焦煤焦炭消息面?zhèn)髀勵l出，市場對其供應端進口量與進口成本的擔憂再起，導致價格明顯反彈，黑色板塊情緒有所提振，鐵礦價格受到間接影響同樣有所反彈。但基本面弱勢不改，礦價上方壓力仍存，反彈后或再度走弱。