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財(cái)務(wù)表現(xiàn)
　　2025年三季度，在交付量下滑及MEGA召回拖累下，公司營收降至27,360百萬人民幣，同比下滑36.2%，整車及整體毛利率分別回落至15.5%和16.3%，單季轉(zhuǎn)為凈虧損620百萬元。經(jīng)營及自由現(xiàn)金流均為凈流出，但期末仍持有逾50,000百萬元現(xiàn)金及理財(cái)，資產(chǎn)負(fù)債率約52%，資產(chǎn)負(fù)債表整體保持穩(wěn)健。
　　業(yè)務(wù)發(fā)展
　　2025年三季度，理想汽車由高增轉(zhuǎn)入調(diào)整期，單季交付93,211輛，同比下滑39%，車輛銷售收入約259億元，總收入274億元，主要受交付規(guī)模收縮與MEGA召回影響。L系列增程SUV仍構(gòu)成銷量與利潤基本盤，主攻30–40萬元家庭用車細(xì)分；MEGA與純電i6/i8承擔(dān)品牌與ASP抬升角色，但召回和爬坡期投入短期拖累毛利與利潤表現(xiàn)。整體來看，公司已從“規(guī)模擴(kuò)張+高盈利”階段進(jìn)入在銷量承壓與純電轉(zhuǎn)型之間尋求新平衡的過渡期。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2025年總營收為158,906百萬人民幣，營業(yè)利潤下滑約9.43%。對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為35.52、18.45、12.61倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　存量博弈加劇與價(jià)格戰(zhàn)常態(tài)化壓縮ASP和毛利，盈利修復(fù)或不及預(yù)期:增程路線在政策與技術(shù)演進(jìn)下存在弱化風(fēng)險(xiǎn)，純電i系列放量與成本控制具不確定性:出海高度依賴中東、中亞及俄羅斯，疊加歐美加稅和本地化要求提高，地緣與政策波動(dòng)或削弱海外對(duì)沖作用。