>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報：冬儲行情漸行漸近，提示布局鋼鐵板塊機(jī)會-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
大?。?/td>
| 1458KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲1.93%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；其中，特鋼板塊上漲2.56%，長材板塊上漲1.48%，板材板塊上漲1.79%；鐵礦石板塊上漲3.01%，鋼鐵耗材板塊上漲0.12%，貿(mào)易流通板塊上漲2.32%。
供給情況。截至12月19日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率84.9%，周環(huán)比下降0.99百分點。截至12月19日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率54.3%，周環(huán)比增加1.57百分點。截至12月19日，五大鋼材品種產(chǎn)量691.8萬噸，周環(huán)比下降3.92萬噸，周環(huán)比下降0.56%。截至12月19日，日均鐵水產(chǎn)量為226.55萬噸，周環(huán)比下降2.65萬噸，同比下降5.92萬噸。
需求情況。截至12月19日，五大鋼材品種消費量835.3萬噸，周環(huán)比下降4.44萬噸，周環(huán)比下降0.53%。截至12月19日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量9.9萬噸，周環(huán)比增加0.10萬噸，周環(huán)比增加1.05%。
庫存情況。截至12月19日，五大鋼材品種社會庫存906.5萬噸，周環(huán)比下降35.26萬噸，周環(huán)比下降3.74%，同比增加18.06%。截至12月19日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存388.3萬噸，周環(huán)比下降2.05萬噸，周環(huán)比下降0.53%，同比增加10.75%。
鋼材價格&利潤。截至12月19日，普鋼綜合指數(shù)3448.7元/噸，周環(huán)比增加14.76元/噸，周環(huán)比增加0.43%，同比下降6.13%。截至12月19日，特鋼綜合指數(shù)6569.9元/噸，周環(huán)比增加4.32元/噸，周環(huán)比增加0.07%，同比下降3.32%。截至12月19日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為42元/噸，周環(huán)比增加21.0元/噸，周環(huán)比增加100.00%。截至12月19日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-7元/噸，周環(huán)比增加18.0元/噸，周環(huán)比增加72.00%。
原燃料情況。截至12月19日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)（62%Fe）為798元/噸，周環(huán)比上漲13.0元/噸，周環(huán)比上漲1.66%。截至12月19日，京唐港主焦煤庫提價為1700元/噸，周環(huán)比上漲50.0元/噸。截至12月19日，一級冶金焦出廠價格為1825元/噸，周環(huán)比持平。截至12月19日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.72天，周環(huán)比增加0.1天，同比下降0.8天。截至12月19日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為25.38天，周環(huán)比增加2.0天，同比增加1.1天。截至12月19日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.43天，周環(huán)比增加0.2天，同比增加0.6天。
本周，截至12月19日，日均鐵水產(chǎn)量為226.55萬噸，周環(huán)比下降2.65萬噸，同比下降5.92萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環(huán)比下降3.74%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降0.53%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）上漲13.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價上漲50.0元/噸。需注意的是，12月13日，2025-2026中國經(jīng)濟(jì)年會召開，主題為“貫徹落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，以高質(zhì)量發(fā)展為‘十五五’開好局”。中央財辦分管日常工作的副主任、中央農(nóng)辦主任韓文秀，國家發(fā)展改革委副秘書長肖渭明，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長王一鳴發(fā)表演講。要以“雙碳”為引領(lǐng)，加快推進(jìn)全面綠色轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)碳排放總量和強(qiáng)度雙控制度。從明年開始，有力有效管控高耗能高排放項目，加快落后產(chǎn)能淘汰和綠色低碳技術(shù)裝備創(chuàng)新應(yīng)用，完善資源總量管理和全面節(jié)約制度，加快化石能源清潔高效利用。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機(jī)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
|
|
