>> 國泰君安期貨-對二甲苯：趨勢偏強，PTA，成本支撐偏強，MEG，區(qū)間震蕩市-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
大小： |
665KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格小幅反彈，1月MOPJ目前估價在527美元/噸CFR。今天PX價格大幅上漲，尾盤實貨2月在864/880商談，3月在864/875商談，2/3換月在-5/+5商談。均無成交，今日PX估價在866美元/噸，較昨日上漲26美元。
據悉華北一套39萬噸PX裝置計劃下周初左右停車（計劃外），重啟時間待定。
PTA：
MEG：2025年內已無新增裝置變化，關注陽煤壽陽進一步降負進展，目前來看實際影響相對有限，預計年底前合成氣制開工負荷可維持在75%附近運行。
聚酯：據悉，因滌綸長絲虧損，主流大廠計劃落實自律減產保價，POY啟動減產10%，FDY繼續(xù)減產15%，后續(xù)根據春節(jié)時點持續(xù)擴大減產，期間按周監(jiān)督檢查。
蘇北某直紡滌短工廠昨日新開一條200噸/天棉型短纖生產線，預計下周出產品。
19日直紡滌短銷售好轉，截止下午3:00附近，平均產銷92%，部分工廠產銷：50%、20%、500%、60%、90%、60%、140%、100%、50%，152%。
江浙滌絲19日產銷整體依舊尚好，至下午4點附近平均產銷估算在230-240%。江浙幾家工廠產銷分別在160%、600%、350%、90%、250%、110%、150%、200%、30%、100%、750%、0%、0%、300%、20%、350%、250%、90%、1000%、0%、100%。（個別工廠含18日滯留訂單）
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊價格趨勢偏強，擠壓下游利潤。PX作為化工品的多配這一觀點被市場一致性認可，當前下游季節(jié)性淡季但是原材料備庫較低，預期先行帶動PXPTA上漲之后，終端追高補庫，形成正反饋格局。目前PX加工費已經上漲至300美金/噸以上，PX-MX價差也維持在146美金/噸的高位，但供應彈性較低，因此必須通過擠壓下游聚酯開工利潤，使得聚酯開工下降來緩解目前的去庫預期。在未來聚酯開工沒有明顯下降的情況下，PX仍將保持上漲態(tài)勢。關注多PX空PF/PR頭寸，月差繼續(xù)維持正套操作。
PTA：成本支撐偏強，單邊趨勢向上，正套，多PTA空PF/PR。當前PTA開工率變化不大，長期維持在73%附近。聚酯方面本周開工維持91.2%，三房巷、華潤珠海等裝置重啟將推動下周負荷回升，恒力、恒逸高新裝置計劃月底重啟；1-3月負荷預測分別為89%、84%、91%，后期需關注長絲減產力度。上周終端追高補庫聚酯庫存快速下降，后續(xù)需要繼續(xù)擠壓聚酯利潤來解決當前PTA持續(xù)去庫以及PX供應短缺的問題。后續(xù)關注聚酯開工負荷轉向的時間節(jié)點。短期趨勢繼續(xù)偏強，正套持有。
MEG：單邊震蕩市，中期趨勢仍偏弱。盡管3600元/噸已經觸及大部分生產裝置成本線，國產乙二醇裝置韌性仍較強，開工率再次回升至72%。本周華誼20重啟。聚酯方面本周開工維持91.2%，三房巷、華潤珠海等裝置重啟將推動下周負荷回升，總體而言聚酯未來如果因利潤壓力而降負荷，MEG的供需壓力繼續(xù)上升，因此中期而言，乙二醇上漲仍有難度，趨勢中期偏弱。
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