>> 招商期貨-金融期權(quán)周度報告：標(biāo)的資產(chǎn)漲跌互現(xiàn)、隱含波動率持續(xù)回升-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
大小： |
1242KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山 |
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本周市場漲跌互現(xiàn)，大盤風(fēng)格指數(shù)較強，雙創(chuàng)板表現(xiàn)弱勢，與前一周相反；從各期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)近1個月以來的相關(guān)性情況看，上證50ETF與科創(chuàng)50ETF正相關(guān)性下降至0.836，系統(tǒng)性保持高位。本周現(xiàn)貨市場成交量回落，日均成交額下降至1.83萬億元水平附近。標(biāo)的資產(chǎn)對應(yīng)期權(quán)呈現(xiàn)持倉量減少、成交量漲跌互現(xiàn)的格局，表明期權(quán)作為衍生品，無論日間波段交易、還是日內(nèi)高頻交易機會減少，波段交易減少相對一致，日內(nèi)高頻交易增量更多集中在創(chuàng)業(yè)板ETF。持倉PCR方面，本周各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持倉PCR漲跌互現(xiàn)，其中上證50ETF、（滬）300ETF、（滬）500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深證100ETF期權(quán)持倉PCR在1以上；創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)持倉PCR整體下降，表明對沖壓力較大符合前一周預(yù)期。從波動率的維度看，各標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)隱含波動率普升，其中上證50ETF、300ETF期權(quán)隱含波動率分別為歷史9.0、32.5分位水平，處于歷史極低位置，期權(quán)估值較低，適合逢低做多，相比之下上證50ETF做多隱含波動率性價比較高；科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動率小幅回升至歷史64分位以上，目前處于中樞偏高水平，波動率策略針對科創(chuàng)50ETF性價比不高，暫時回避；而波動率最大的標(biāo)的為創(chuàng)業(yè)板ETF，處于歷史75.5分位水平。從期權(quán)隱含波動率的期限結(jié)構(gòu)看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)隱含波動率維持近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)，表明投資者維持預(yù)期短期科創(chuàng)50ETF市場波動相對較大的觀點；上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)隱含波動率維持近低遠(yuǎn)高的結(jié)構(gòu)，市場繼續(xù)維持短期波動較小的預(yù)期。
操作建議：
1、方向性策略：逢低配置上證50ETF，即正delta，以牛市價差與實值認(rèn)購期權(quán)為主。
2、波動率策略：做多上證50ETF期權(quán)隱含波動率。
風(fēng)險提示：
1、地緣政治對資產(chǎn)配置的影響
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