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深耕切磨拋設(shè)備領(lǐng)域，制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司聚焦高精密數(shù)控切磨拋設(shè)備及配套耗材，已形成“設(shè)備+耗材+加工服務(wù)”協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)電子、光伏、半導(dǎo)體、磁性材料等領(lǐng)域。2025年公司業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)，通過(guò)消費(fèi)電子創(chuàng)新、光伏出海業(yè)務(wù)拓展及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化布局，展現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　消費(fèi)電子：AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，行業(yè)迎來(lái)創(chuàng)新周期。AI技術(shù)的迭代賦能，推動(dòng)各類AI原生硬件從概念走向落地。蘋果開(kāi)啟新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新周期，從2025年開(kāi)始蘋果計(jì)劃以“輕薄→折疊→全玻璃”為主題，加速未來(lái)三年自身產(chǎn)品創(chuàng)新。在AI浪潮驅(qū)動(dòng)下，本輪以蘋果為代表的消費(fèi)電子領(lǐng)域新工藝、新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化升級(jí)也為公司帶來(lái)了新的機(jī)遇。公司順應(yīng)下游技術(shù)變革，不斷創(chuàng)新升級(jí)，前瞻開(kāi)發(fā)微晶專用多線切割機(jī)、五軸數(shù)控拋光機(jī)等創(chuàng)新設(shè)備配套客戶需求。
　　半導(dǎo)體：SiC切磨拋稀缺設(shè)備商，加速國(guó)產(chǎn)替代。以碳化硅為代表的第三代半導(dǎo)體材料，正隨著AI數(shù)據(jù)中心、AR眼鏡等新興領(lǐng)域的崛起而迎來(lái)需求爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)大尺寸SiC襯底廠商緊抓機(jī)遇加速擴(kuò)產(chǎn)。切磨拋是SiC襯底生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，公司有望受益SiC擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的切磨拋裝備需求，公司自研的8英寸碳化硅專用高精密磨拋設(shè)備，集研磨、拋光功能于一體，產(chǎn)品性能領(lǐng)先市場(chǎng)。
　　光伏：行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，業(yè)務(wù)持續(xù)向好。行業(yè)反內(nèi)卷趨勢(shì)持續(xù)，硅料、硅片、電池片價(jià)格企穩(wěn)回升，光伏海外需求旺盛，公司海外業(yè)務(wù)布局廣泛，業(yè)務(wù)持續(xù)向好。公司實(shí)現(xiàn)了從“設(shè)備→硅片切割→耗材→電站設(shè)計(jì)建設(shè)EPC →后端運(yùn)營(yíng)一體化服務(wù)”定制化產(chǎn)品解決方案。公司6.44億海外光伏訂單已在陸續(xù)交付，出海進(jìn)程加速。
　　投資建議：我們認(rèn)為公司有望受益于未來(lái)三年消費(fèi)電子行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)、化合物半導(dǎo)體廠商擴(kuò)產(chǎn)以及光伏業(yè)務(wù)出海等。我們預(yù)計(jì)公司2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.22、2.10、2.96億元，對(duì)應(yīng)PE分別為329.19/35.07/24.88倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移導(dǎo)致不確定性增加的風(fēng)險(xiǎn)