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第二部分行情研判
　　【重要資訊】
　　1．菲律賓農(nóng)業(yè)部21日通報(bào)稱，該國針對食糖的進(jìn)口禁令將延長至2026年12月，以繼續(xù)保護(hù)本土糖業(yè)生產(chǎn)并穩(wěn)定市場供需。菲律賓農(nóng)業(yè)部今年10月曾表示，相關(guān)進(jìn)口禁令措施擬于2026年年中解除。此次最新表態(tài)則明確將禁令期限延長至2026年年底。根據(jù)菲律賓農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，菲2024/25榨季原糖產(chǎn)量突破200萬噸，高于此前預(yù)計(jì)的170萬噸產(chǎn)量目標(biāo)。菲律賓媒體援引美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測稱，菲2025/26榨季原糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將與2024/25榨季產(chǎn)量持平。
　　2．美國農(nóng)業(yè)部（USDA）近日發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)烏克蘭2025/26榨季的食糖產(chǎn)量將達(dá)到149萬噸。此次預(yù)估值與USDA5月發(fā)布的預(yù)估數(shù)據(jù)持平，但較2024/25榨季的食糖產(chǎn)量減少31萬噸。預(yù)計(jì)烏克蘭2025/26榨季食糖出口量將達(dá)70.1萬噸，較5月預(yù)估值增加0.1萬噸；期末庫存量預(yù)計(jì)為67.9萬噸，與此前預(yù)測保持一致。
　　3．泛糖科技12月22日訊，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今日廣西新增1家糖廠開機(jī)生產(chǎn)。截至當(dāng)前，廣西2025/26榨季已有71家糖廠開榨，同比減少3家；日榨蔗能力約58.1萬噸，同比減少1.3萬噸；廣西制糖集團(tuán)主流報(bào)價(jià)區(qū)間為5250~5370元/噸。
　　4.海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年11月份我國進(jìn)口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號170290113.25萬噸:其他固體糖及未加香料或著色劑的糖漿、人造密及焦糖(稅則號17029090)0.28萬噸;含香料或著色劑的甘蔗糖或甜菜糖水液(21069061)2.47萬噸，糖漿三項(xiàng)合計(jì)6萬噸。同期我國進(jìn)口甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡單固體混合物，蔗糖含量超過50%(稅則號17029012)0.2萬噸甘蔗糖、甜菜糖與其他食品原料的簡單固體混合物，蔗糖含量超過50%(21069062)5.24萬噸，預(yù)混粉兩項(xiàng)合計(jì)5.44萬噸。2025年11月份我國進(jìn)口糖漿、預(yù)混粉合計(jì)11.44萬噸，同比減少10.82萬噸。2025年1-11月我國進(jìn)口糖漿、預(yù)混粉合計(jì)111.91萬噸，同比減少106.71萬噸。25/26榨季截至11月底我國進(jìn)口糖漿、預(yù)混粉合計(jì)22.99萬噸，同比減少21.87萬噸。
　　【邏輯分析】
　　國際方面，巴西甘蔗預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入收榨階段，巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖量為3990.4萬噸，較去年同期增加54.3萬噸。目前巴西糖進(jìn)入收榨階段，巴西糖供應(yīng)壓力將逐漸緩解，市場近期關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到北半球，目前北半球糖產(chǎn)大部分也處于增產(chǎn)周期。預(yù)計(jì)美糖價(jià)格將的低位震蕩。
　　國內(nèi)市場，短期國內(nèi)糖廠陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)量增加，壓榨高峰來臨供應(yīng)銷售壓力將逐漸增加，但是考慮國內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，國內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，而且盤面及已經(jīng)跌至配額外成本線附近，附近對盤面價(jià)格有一定支撐。白糖大趨勢上偏弱，但是預(yù)計(jì)向下空間相對有限。
　　【交易策略】
　　1.單邊：巴西榨季臨近收尾供應(yīng)端壓力緩解，近期國際糖價(jià)有筑底跡象，短期預(yù)計(jì)底部震蕩。國內(nèi)糖在大跌之后反彈調(diào)整，預(yù)計(jì)短期鄭糖走勢震蕩調(diào)整趨勢。
　　2.套利：多1月空5月。
　　3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢證號：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))