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大廠上調(diào)MDI價(jià)格，關(guān)注龍頭盈利修復(fù)機(jī)遇。據(jù)百川資訊、隆眾資訊等信源，國(guó)內(nèi)大廠自2025年12月15日起，將其拉丁美洲地區(qū)所有MDI和TDI產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)200美元/噸（或等值當(dāng)?shù)刎泿牛涣頁(yè)?jù)隆眾資訊，陶氏在12月16日宣布將其在東南亞銷售的聚合MDI產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)200美元/噸。前期來(lái)看，11月21日前后，某大廠荷蘭28萬(wàn)噸/年裝置意外停車檢修，預(yù)計(jì)此次停產(chǎn)將持續(xù)至少一個(gè)月。受此影響，當(dāng)周歐洲及中東聚合MDI報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯上漲。后續(xù)亨斯邁、陶氏化學(xué)相繼宣布將部分地區(qū)的MDI價(jià)格上調(diào)。綜合來(lái)看，前期供給端擾動(dòng)背景下，當(dāng)前行業(yè)龍頭悉數(shù)上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)，外盤MDI供應(yīng)偏緊產(chǎn)品價(jià)漲或?qū)⑻嵘覈?guó)MDI出口價(jià)格，相關(guān)企業(yè)有望充分受益，建議關(guān)注：萬(wàn)華化學(xué)。
　　周內(nèi)油價(jià)回落，后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注油價(jià)波動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)階段性釋放后產(chǎn)業(yè)鏈左側(cè)布局機(jī)遇。本周來(lái)看，地緣端俄烏達(dá)成和平協(xié)議預(yù)期提升帶動(dòng)油價(jià)下行，后續(xù)仍需跟蹤地緣政治情況、美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息節(jié)奏及美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。中期維度來(lái)看，供給端OPEC+增產(chǎn)仍在逐步落地中；需求端美國(guó)關(guān)稅政策不確定性仍存且降息周期中宏觀經(jīng)濟(jì)走弱或往往拖拽油價(jià)下行?？紤]當(dāng)前油價(jià)中樞已較前期有所回調(diào)，建議后續(xù)逐步關(guān)注壓制因素階段性落地帶來(lái)的石化行業(yè)戰(zhàn)略性機(jī)遇，建議關(guān)注：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、中國(guó)石化、中國(guó)石油、桐昆股份、新鳳鳴等。
　　中長(zhǎng)期投資推薦：
　　2026年化工行業(yè)將迎來(lái)周期復(fù)蘇與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重機(jī)遇?；て返撞繀^(qū)間運(yùn)行已達(dá)三年，行業(yè)在建工程增速持續(xù)下滑，新產(chǎn)能投放接近尾聲。展望2026，“十五五”開(kāi)局之年國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望發(fā)力，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，化工品傳統(tǒng)需求有望溫和復(fù)蘇；“反內(nèi)卷”浪潮的助推下，周期拐點(diǎn)有望加速來(lái)臨，具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的化工核心資產(chǎn)有望迎來(lái)盈利與估值修復(fù)。農(nóng)藥市場(chǎng)由“去庫(kù)存”步入“去產(chǎn)能”階段，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，創(chuàng)制藥開(kāi)發(fā)將成為國(guó)內(nèi)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必由之路。貿(mào)易壁壘從危到機(jī)，以輪胎為代表的化工制造出海將迎來(lái)新一輪紅利。全球減碳政策頻出，AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮，帶來(lái)高速增長(zhǎng)的新興需求，新材料與新技術(shù)的發(fā)展亦賦予化工材料產(chǎn)業(yè)升級(jí)良機(jī)。
　　周期：“反內(nèi)卷”優(yōu)化供給秩序，部分推進(jìn)行業(yè)自律/盈利底部的子行業(yè)有望迎來(lái)修復(fù)，關(guān)注有機(jī)硅、PTA、滌綸長(zhǎng)絲、己內(nèi)酰胺、氨綸、純堿、PVC、草甘膦、尿素。當(dāng)前化工行業(yè)中，多個(gè)盈利承壓的子行業(yè)，如有機(jī)硅、PTA、己內(nèi)酰胺等正逐步開(kāi)啟行業(yè)自律以求盈利修復(fù)，后續(xù)隨相關(guān)控價(jià)、減產(chǎn)措施落地，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)有望改善。其他部分產(chǎn)品價(jià)格、價(jià)差周期底部震蕩的子行業(yè)亦有望在行業(yè)潛在自律以及自身供需修復(fù)的推動(dòng)下迎來(lái)盈利改善。
　　農(nóng)藥：去庫(kù)周期告一段落，景氣有望觸底回升，創(chuàng)制能力將成為我國(guó)農(nóng)藥行業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)要素。持續(xù)去庫(kù)存使得2025年全球農(nóng)藥渠道庫(kù)存趨近合理水平，部分品種率先提價(jià)，周期修復(fù)信號(hào)初現(xiàn)。未來(lái)兩年將轉(zhuǎn)入去產(chǎn)能階段，擁有成本優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)渠道的農(nóng)藥企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度以及頭部企業(yè)的定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步提升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在創(chuàng)制農(nóng)藥的研發(fā)、生產(chǎn)及市場(chǎng)推廣能力方面持續(xù)取得顯著進(jìn)步，領(lǐng)先企業(yè)有望沿著微笑曲線實(shí)現(xiàn)高附加值升級(jí)。
　　出海：輪胎貿(mào)易壁壘從危到機(jī)，全球化布局胎企有望受益歐盟雙反帶來(lái)的漲價(jià)契機(jī)。2025年輪胎行業(yè)的國(guó)際貿(mào)易壁壘呈現(xiàn)全面升級(jí)態(tài)勢(shì)，美國(guó)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大關(guān)稅征收范圍，歐盟委員會(huì)宣布對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的新乘用車及輕型卡車輪胎啟動(dòng)雙反調(diào)查。歐盟雙反調(diào)查預(yù)計(jì)2026年初落地，若雙反稅率較高，國(guó)內(nèi)半鋼胎出口受阻，歐盟市場(chǎng)的需求缺口將由海外其他地區(qū)補(bǔ)足，階段性供需錯(cuò)配有望帶來(lái)漲價(jià)契機(jī)，具備海外生產(chǎn)基地且積極擴(kuò)產(chǎn)的龍頭胎企有望享受量增、價(jià)升的雙重紅利。
　　新興產(chǎn)業(yè)：減碳之路任重道遠(yuǎn)，AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮，SAF、生物基材料、CCUS、電子樹(shù)脂、液冷材料、鋰電材料蓬勃發(fā)展。歐洲減碳雄心勃勃，2025年開(kāi)啟可持續(xù)航空燃料（SAF）元年，2027年歐盟將制定生物基塑料的標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)制性目標(biāo)，碳捕集、利用與儲(chǔ)存（CCUS）也是其《歐洲綠色協(xié)議》核心戰(zhàn)略的重要組成部分，我國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略背景下亦有望出臺(tái)相關(guān)政策。AI算力需求保持強(qiáng)勁，電子樹(shù)脂、液冷材料是重要的升級(jí)方向；AIDC配儲(chǔ)將成為鋰電材料重要的增長(zhǎng)極。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保落實(shí)不力的風(fēng)險(xiǎn)