>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-251223
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 2534KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
周一CBOT大豆收漲，逢低買盤及美元走弱支撐，但美豆銷售偏慢及南美豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)施壓。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨上漲10元/噸左右成交尚可，提貨較好。MYSTEEL預(yù)計本周油廠大豆壓榨量為213.06萬噸，上周壓榨大豆212.06萬噸，上周飼企庫存天數(shù)為9.23環(huán)比上升0.1天，上周港口大豆大幅去庫50萬噸，不過豆粕庫存因壓榨量較大有所升高，豆粕庫存同比增加約55萬噸。
巴西主要種植區(qū)未來兩周預(yù)報降雨偏多，阿根廷主產(chǎn)區(qū)預(yù)計降雨量也處于正常水平，不過阿根廷最大主產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯省降雨偏少，需持續(xù)關(guān)注其天氣表現(xiàn)。全球大豆預(yù)測年度庫銷比同比仍較高，尚不足以產(chǎn)生CBOT大豆盤面種植利潤豐厚的行情，預(yù)計在南美天氣沒有出現(xiàn)顯著問題背景下大豆到港成本仍然震蕩為主。
【策略觀點】
進口成本方面，全球大豆新作產(chǎn)量一直被邊際下調(diào)，總產(chǎn)量已持平于總需求，全球大豆供應(yīng)相比24/25年度有所下降，這意味著進口成本的底部或已顯現(xiàn)，但向上空間或需要更大的減產(chǎn)力度。當前國內(nèi)大豆庫存處歷年偏高水平，豆粕庫存偏大，榨利承壓，不過逐步進入去庫季節(jié)，存在一定支撐。豆粕在成本有支撐，榨利承壓的情況下預(yù)計震蕩運行。
油脂
【行情資訊】
1、SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕12月前十日產(chǎn)量環(huán)比增加6.87%，前15日產(chǎn)量下降2.97%。據(jù)船運機構(gòu)數(shù)據(jù)，12月前15日馬棕出口下降15.89%-16.37%，12月前20日預(yù)計下降0.87%。
2、MPOC預(yù)計，2026年馬來西亞棕櫚油出口量將增至1620萬噸；而由于油棕樹在2025年豐產(chǎn)之后進入自然休整期，棕櫚油產(chǎn)量將溫和增長至1970萬噸。
3、中國采購進度偏慢以及巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期令美豆承壓連跌，帶動進口大豆成本下滑并削弱成本端對市場的支撐。國內(nèi)進口大豆連續(xù)拍賣，豆粕庫存偏高且普遍催提，市場看漲信心不足，維持偏弱整理行情。（中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)）
周一國內(nèi)油脂反彈，馬棕高頻出口數(shù)據(jù)環(huán)比轉(zhuǎn)好，不過馬棕高頻產(chǎn)量同比較高壓制行情，中期東南亞產(chǎn)地去庫預(yù)期有所松動。廣州24度棕櫚油基差05-40（0）元/噸，江蘇一級豆油基差05+460（0）元/噸，華東菜油基差01+270（0）元/噸。
【策略觀點】
今年馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)，短期馬棕出口數(shù)據(jù)不佳、產(chǎn)量同比偏高亦推動走弱。不過棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫的現(xiàn)實可能會在明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，因為季節(jié)性產(chǎn)量下滑，全球需求季節(jié)性下滑幅度相對更小，但也需要注意2018、2019年一季度高產(chǎn)量引發(fā)單邊下行的可能性。策略上，近期油脂數(shù)據(jù)偏空，建議觀察高頻數(shù)據(jù)短線操作。
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