>> 華泰期貨-氯堿日報：宏觀預(yù)期增強-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
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| 2635KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4738元/噸（+147）；華東基差-298元/噸（-67）;華南基差-288元/噸（-97）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4440元/噸（+80）；華南電石法報價4450元/噸（+50）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格780元/噸（+0）；電石價格2780元/噸（-50）；電石利潤-134元/噸（-50）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-986元/噸（+116）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-469元/噸（+51）；PVC出口利潤-0.9美元/噸（+4.7）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存32.9萬噸（-1.6）；PVC社會庫存51.1萬噸（-0.7）；PVC電石法開工率77.01%（-2.12%）；PVC乙烯法開工率74.06%（-2.61%）；PVC開工率76.12%（-2.27%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量76.2萬噸（+11.4）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2219元/噸（+38）；山東32%液堿基差31元/噸（-38）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價720元/噸（+0）；山東50%液堿報價1140元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿單品種利潤1229元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）585.0元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）-246.96元/噸（+130.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）340.39元/噸（+30.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存46.47萬噸（+0.76）；片堿工廠庫存3.51萬噸（+0.06）；燒堿開工率84.50%（-1.70%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.00%（-1.11%）；印染華東開工率62.06%（-0.68%）；粘膠短纖開工率89.62%（+0.00%）。
市場分析
PVC：
宏觀層面“十五五”規(guī)劃《綱要草案》編制會議提出謀劃重大工程與項目，住建部強調(diào)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，提振PVC需求預(yù)期。近期金融監(jiān)管總局與國務(wù)院國資委關(guān)于化解債務(wù)風(fēng)險、抵制“內(nèi)卷式”競爭的表態(tài)共同強化了偏強的政策氛圍。PVC受宏觀情緒影響反彈，供需邊際小幅改善。本周新增一家企業(yè)檢修，部分前期檢修企業(yè)延續(xù)到本周，部分電石法企業(yè)繼續(xù)降負，整體供應(yīng)小幅下降。PVC2025年新增裝置已全部投產(chǎn)，PVC供應(yīng)端仍呈現(xiàn)充裕格局。下游開工總體小幅下降，管材穩(wěn)定，型材、薄膜下降。下游逢低采購，盤面反彈成交清淡。出口訂單在雙節(jié)前仍保持韌性，出口簽單小幅走強。社會庫存小幅去化，同比仍高位。近期上游PVC端綜合氯堿生產(chǎn)利潤受燒堿PVC現(xiàn)貨小幅反彈影響有一定修復(fù)，同比仍低位。上游電石價格下降，生產(chǎn)利潤虧損；蘭炭價格小幅下降，利潤端仍保持虧損。倉單同期高位，盤面套保壓力仍存，對PVC期貨價格持續(xù)壓制。此外，海外部分工廠計劃關(guān)?；蛏暾埰飘a(chǎn)的消息對市場心態(tài)形成小幅支撐。PVC整體供需改善幅度有限，重點關(guān)注后續(xù)裝置檢修動態(tài)及宏觀側(cè)政策動態(tài)
燒堿：
燒堿盤面受反內(nèi)卷情緒反彈，供需小幅改善。目前燒堿現(xiàn)貨價格穩(wěn)定為主，漲跌均現(xiàn)，現(xiàn)貨低價需求小幅好轉(zhuǎn)。受下游低價接單好轉(zhuǎn)影響，山東去庫，庫存壓力部分緩解，全國燒堿小幅累庫。當(dāng)前供應(yīng)端開工率小幅下降，但整體開工高位，液氯價格仍為正值，暫未對氯堿利潤造成拖累，液氯價格難降導(dǎo)致燒堿高開工維持，但后續(xù)山東液氯下游12月底預(yù)計降負，液氯價格有下降預(yù)期，成本支撐或走強。需求端氧化鋁廠開工較為穩(wěn)定，接貨價格穩(wěn)定。河北氧化鋁廠12月份簽單，近期山東發(fā)河北量增加。廣西新增投產(chǎn)氧化鋁廠燒堿招標(biāo)進行中，關(guān)注后續(xù)實際采購及送貨情況。非鋁需求轉(zhuǎn)弱，低價需求邊際好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)端暫未減量壓力仍在。后續(xù)重點關(guān)注液氯價格波動,裝置動態(tài)及宏觀反內(nèi)卷具體細則落地。
策略
PVC
單邊：隨宏觀震蕩偏強
跨期：觀望
跨品種：無
燒堿
單邊：隨宏觀震蕩偏強
跨期：觀望
跨品種：無
風(fēng)險
PVC：宏觀政策影響；裝置檢修動態(tài)
燒堿：液氯價格波動；裝置檢修動態(tài)；氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏；下游囤貨節(jié)奏
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