>> 國信證券-長信科技(300088)觸顯模組龍頭，布局智算新賽道-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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核心觀點(diǎn)
觸顯模組龍頭，端側(cè)創(chuàng)新帶來成長機(jī)遇。公司最初成立于2000年，2010年于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，從IT0導(dǎo)電玻璃切入觸摸屏行業(yè)，2011年進(jìn)軍TFT減薄領(lǐng)域。公司目前是全球最大的ITO導(dǎo)電玻璃制造商，TFT液晶基板減薄約占全球50%的市場份額，車載觸控顯示模組綜合實(shí)力位居國內(nèi)前列，手機(jī)LCM模組為國內(nèi)高端手機(jī)品牌指定供應(yīng)商。此外，公司是國內(nèi)唯一通過北美大客戶認(rèn)證的減薄業(yè)務(wù)供應(yīng)商，終端客戶包括華為、OPPO、VIVO、北美大客戶等。
汽車電子業(yè)務(wù)：3D曲面汽車蓋板與車載屏模組技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者。產(chǎn)品方面，涵蓋車載sensor及模組、車載蓋板（2D和3D）、車載顯示模組等關(guān)鍵元器件，同時也為客戶提供儀表盤模組、后視鏡模組及中控屏模組、B柱、抬頭顯、正副駕駛顯示屏、扶手屏等車載觸顯一體化模組封裝業(yè)務(wù)。目前，公司搭載3D曲面車載蓋板的車載屏模組業(yè)務(wù)在全球占據(jù)重要地位?？蛻舴矫妫ㄈ障?、歐系、美系、德系品牌車商，覆蓋了全球70%以上的車輛品牌。隨著車載顯示逐步成為各大車企差異化競爭的焦點(diǎn)之一，公司有望受益。
減薄業(yè)務(wù)：減薄業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)居國內(nèi)首位，UTG有望受益折疊屏滲透。目前，公司仍是A公司在中國大陸唯一通過認(rèn)證的減薄業(yè)務(wù)供應(yīng)商。客戶群涵蓋京東方、天馬、華星光電、夏普、LG等國內(nèi)外知名面板客戶。UTG超薄玻璃蓋板業(yè)務(wù)方面，公司已完成從減薄到單體成型的全部開發(fā)，并已研發(fā)出新形態(tài)的不等厚可折疊玻璃（UFG）、超薄玻璃貼合蓋板、超薄玻璃涂層蓋板和SUS玻璃襯板。相關(guān)產(chǎn)品已覆蓋穿戴式產(chǎn)品、折疊手機(jī)、折疊筆電等。
算力業(yè)務(wù)：布局智算新賽道，構(gòu)建全鏈條算力服務(wù)能力。公司于2025年5月宣布合資成立蕪湖長信華銳智算科技有限公司，依托蕪湖作為國家八大智算中心集群之一的區(qū)位與政策優(yōu)勢，長信智算業(yè)務(wù)聚焦三大核心板塊：算力設(shè)備組裝購銷、算力設(shè)備維保與維修以及算力租賃服務(wù)，形成了覆蓋硬件供給與基礎(chǔ)服務(wù)的初步業(yè)務(wù)矩陣，長期計劃向智算中心建設(shè)運(yùn)維、地方算力產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營及算力其他服務(wù)等領(lǐng)域縱深拓展，逐步構(gòu)建“硬件供給-運(yùn)維服務(wù)-生態(tài)運(yùn)營-行業(yè)應(yīng)用”的全鏈條算力服務(wù)能力。
投資建議：首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。受益于汽車屏幕多元化發(fā)展，終端產(chǎn)品折疊屏滲透率提升，我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤3.92/5.17/7.12億元，同比+10.0%/31.8%/37.6%，當(dāng)前股價對應(yīng)25-27年P(guān)E 38/29/21倍，通過相對估值，預(yù)計公司合理估值6.95~7.37元，相對目前股價有17.42%-24.54%溢價。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：客戶拓展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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