>> 中原證券-光伏行業(yè)月報：硅片、電池報價大幅提高，關(guān)注細分行業(yè)龍頭-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 1282KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
唐俊男 |
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投資要點：
12月光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩盤整，個股走勢分化。截至12月25日收盤，光伏行業(yè)指數(shù)上漲1.31%，和滬深300指數(shù)表現(xiàn)基本持平，日均成交金額環(huán)比大幅縮量。大部分細分子行業(yè)實現(xiàn)上漲，光伏設(shè)備、導(dǎo)電銀漿表現(xiàn)良好。邁為股份、東方日升、鈞達股份、奧特維、聚和材料漲幅居前。
多晶硅平臺公司光和謙成成立，推動行業(yè)產(chǎn)能壓縮。北京光和謙成科技有限責(zé)任公司是當(dāng)前光伏行業(yè)應(yīng)對嚴(yán)重產(chǎn)能過剩和惡性競爭的重要舉措。平臺公司擬通過承債式收購、彈性封存產(chǎn)能減少市場供給，實現(xiàn)“以需定產(chǎn)”，避免無序擴張。平臺股東幾乎涵蓋了中國多晶硅產(chǎn)業(yè)的全部核心企業(yè)。
11月國內(nèi)新增光伏裝機規(guī)模繼續(xù)環(huán)比改善，多晶硅、硅片減產(chǎn)明顯。11月，國內(nèi)新增光伏裝機容量22.02GW，環(huán)比增長74.76%，全年預(yù)期新增裝機300GW左右。11月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約11.49萬噸，環(huán)比減少16.13%。中國主流硅片企業(yè)產(chǎn)量54.66GW，環(huán)比減少9.91%。短期多晶硅供需基本匹配、庫存依舊處于高水位，去庫存壓力仍存在。
硅片、電池價格大幅上調(diào)，組件價格略有上行。截至2025年12月25日，N型硅片-182210mm/130um、單品N型硅片-210mm/130μm分別報價1.25元/片和1.55元/片，月底出現(xiàn)大幅上調(diào)現(xiàn)象。N型TOPCon電池片-182-183.75mm/25.0%+、TOPCon電池片210mm/25.0%+報價0.34元/瓦和0.34元/瓦，分別較上月底提高0.055元/瓦、0.055元/瓦。受行業(yè)自律影響以及銀價飆漲造成的成本壓力，電池片廠家積極將價格提高至成本以上，但下游需求疲軟增加價格博弈力度。頭部組件企業(yè)響應(yīng)行業(yè)自律行為，陸續(xù)上調(diào)組件報價，新簽訂單能見度有限，預(yù)期后續(xù)價格平穩(wěn)。
投資建議：多晶硅整合平臺的成立、各省市新能源市場化交易電價規(guī)則的明確有望穩(wěn)定新能源行業(yè)發(fā)展預(yù)期。盡管預(yù)期新增光伏裝機速度放緩，但落后產(chǎn)能淘汰、產(chǎn)品銷售價格的企穩(wěn)等積極因素顯現(xiàn)。反內(nèi)卷將推動行業(yè)產(chǎn)能出清，光伏行業(yè)競爭格局和產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)有望優(yōu)化，存量光伏企業(yè)業(yè)績將呈逐步改善趨勢。建議圍繞細分子行業(yè)頭部企業(yè)展開布局，可關(guān)注多晶硅料、儲能逆變器、光伏玻璃和一體化組件廠領(lǐng)先企業(yè)。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機增速放緩風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期風(fēng)險。
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