>> 國盛證券-交通運輸行業(yè)周報：國際航線旅客周轉(zhuǎn)亮眼，海外電商雙十二GMV激增-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
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| 1284KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅月江,楊振華,姚云川 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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無限制-登錄即可下載 |
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周觀點：2025年10月、11月，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年同期分別增長12.9%、14.3%，增速加快。航班管家數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，2026年元旦假期經(jīng)濟艙平均票價（不含稅）597元，同比2024年下降1.1%、同比2025年增長6.7%。繼續(xù)看好“擴內(nèi)需”及“反內(nèi)卷”下航空板塊中長期景氣度。TikTok Shop東南亞“12.12”大促GMV同比飆升2.7倍。海外電商GMV的爆發(fā)式增長帶動快遞業(yè)務量迅猛增長，相關標的為極兔速遞。
行情回顧：本周交通運輸板塊行業(yè)指數(shù)上漲1.37%，跑輸上證指數(shù)0.51個百分點（上證指數(shù)上漲1.88%）。從申萬交通運輸行業(yè)三級分類看，漲幅前三名的板塊分別為航運、公交、物流，漲幅分別為4.70%、4.65%、1.96%；僅航空運輸、鐵路運輸板塊下跌，跌幅分別為-0.75%、-0.73%。
出行：2025年1-11月，民航旅客周轉(zhuǎn)量12,865.80億人公里，同比2019年1-11月增長19.6%，其中國內(nèi)航線同比增長25.6%，國際航線同比增長3.6%；2025年10月、11月，國際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比2019年同期分別增長12.9%、14.3%，增速加快。航班管家數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，2026年元旦假期經(jīng)濟艙平均票價（不含稅）597元，同比2024年下降1.1%、同比2025年增長6.7%。繼續(xù)看好“擴內(nèi)需”及“反內(nèi)卷”下航空板塊中長期景氣度。運力供給維持低增速、需求持續(xù)恢復，供需缺口縮小疊加油價中樞下移、人民幣走強及政策的呵護，靜待票價持續(xù)修復、航司盈利不斷改善。持續(xù)跟蹤需求修復及入境游情況，關注公商務出行需求及國際航班恢復情況。
航運港口：油運和干散貨運價持續(xù)回落，關注淡季支撐力度。VLCC市場進入圣誕假期，中東航線貨主持續(xù)控制出貨節(jié)奏，且1月裝期貨量低于市場預期，運價高位大幅回調(diào)?；谥芷谝暯牵谥撇泌厙?、需求結(jié)構(gòu)改善、OPEC+增產(chǎn)逐步反饋到出口的背景下，行業(yè)周期邏輯漸明，關注淡季運價支撐力度，重點關注招商輪船、中遠海能H/A。干散貨，本周各船型運輸指數(shù)繼續(xù)回落，2026年行業(yè)供給增速溫和，重點關注西芒杜鐵礦石投產(chǎn)帶來的運距拉長邏輯以及俄烏停戰(zhàn)進展，相關標的海通發(fā)展、太平洋航運。LNG運輸加注船市場有望走出不同于大船的景氣周期，疊加焦爐煤氣制氫聯(lián)產(chǎn)LNG項目復制成功、氫氨醇布局進入新階段，重點關注中集安瑞科。船舶涂料重點關注中遠海運國際。
物流：看好快遞兩條投資主線。1）出海線：TikTok Shop東南亞“12.12”大促GMV同比飆升2.7倍。海外電商GMV的爆發(fā)式增長帶動快遞業(yè)務量迅猛增長，相關標的為極兔速遞。2）反內(nèi)卷線：行業(yè)增速由于基數(shù)增大和快遞價格拉漲等因素持續(xù)放緩，12月前三周快遞攬收量僅同增1.6%。通達內(nèi)部分化并未因為反內(nèi)卷而中斷，反而因為行業(yè)增速紅利消減而加大，反內(nèi)卷背景下更考驗快遞總部管理能力和網(wǎng)絡實力，頭部快遞競爭實力能顯著放大，份額逐步向其集中。頭部快遞份額、利潤同步提升，有望迎來雙擊。相關標的中通快遞、圓通速遞、申通快遞。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；惡性價格競爭；政策風險；原油需求大幅下降；OPEC+增產(chǎn)不及預期；制裁落地不及預期；出行需求恢復不及預期；第三方數(shù)據(jù)可信性風險；人民幣大幅貶值風險；油價大幅上漲風險等。
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