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主要觀點(diǎn)
　　價(jià)格和估值：本周煤焦現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行，焦炭第三輪提降落袋，煤焦期價(jià)震蕩運(yùn)行，基差小幅波動(dòng)。
　　供需和驅(qū)動(dòng)：本周煤礦產(chǎn)量小幅減少，整體水平仍在低位徘徊。蒙煤通關(guān)環(huán)比增加，通關(guān)水平仍維持高位。礦山精煤庫(kù)存增加，累庫(kù)較為明顯，同時(shí)獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存環(huán)比增加，焦煤總庫(kù)存水平上升。焦炭第三輪提降落地，焦企盈利水平下降，開(kāi)工整體穩(wěn)中略降。鋼廠鐵水日均產(chǎn)量保持穩(wěn)定，短期內(nèi)對(duì)原料需求支撐力度有限。
　　觀點(diǎn)總結(jié)和判斷：在“反內(nèi)卷”與“查超產(chǎn)”政策約束下，國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率中期內(nèi)面臨理論上限。而短期內(nèi)，隨著年底臨近，煤礦安全監(jiān)管、環(huán)保等因素共同制約了煤炭產(chǎn)量釋放，焦煤供給端仍有收縮預(yù)期。同時(shí)，淡季期間鋼材需求邊際走弱，潛在的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)仍制約短期內(nèi)煤焦價(jià)格。庫(kù)存方面，焦煤大面積冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)暫未開(kāi)始，庫(kù)存結(jié)構(gòu)仍趨向惡化?？傮w來(lái)看，短期受冬儲(chǔ)預(yù)期影響，煤焦期價(jià)仍存在階段性反彈機(jī)會(huì)，但冬儲(chǔ)力度仍未有效體現(xiàn)，加之鋼材產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)承壓，煤焦價(jià)格反彈空間及力度或有限。
　　策略推薦
　　趨勢(shì)：煤焦期價(jià)建議保持逢低做多思路為主，但對(duì)于上漲空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　套利：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示和重點(diǎn)關(guān)注
　　煤礦端查超產(chǎn)、安全監(jiān)管帶來(lái)的擾動(dòng)、下游對(duì)原料冬儲(chǔ)進(jìn)度、鐵水產(chǎn)量變化