>> 銀河證券-亞星錨鏈(601890)首次覆蓋報告：業(yè)績增長穩(wěn)健，深遠海系泊空間廣闊-251225
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
1081KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李良,魯佩,王霞舉 |
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全球錨鏈龍頭，下游應用領域廣泛。公司是專業(yè)化從事船用錨鏈、海洋系泊鏈和礦用鏈的生產(chǎn)企業(yè)，是我國船用錨鏈、海洋平臺系泊鏈生產(chǎn)和高強度礦用鏈生產(chǎn)基地。公司主要產(chǎn)品包括船用錨鏈和附件、海洋平臺系泊鏈及其配套附件和高強度礦用鏈條及其配套附件，泛應用于海洋油平臺、海上電、海洋牧場、船舶、煤礦等領域。
業(yè)績增長穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升。受益船舶行業(yè)周期復蘇，船舶訂單增長帶動錨鏈需求，2020-2024年公司營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)增長，年均復合增速分別為15.72%和34.18%。2025年前三季度，公司業(yè)績延續(xù)良好增長趨勢，實現(xiàn)營業(yè)收入15.44億元，同比增長5.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.11億元，同比增長9.38%。2025年前三季度公司毛利率為29.41%，同比+0.99pct，凈利率為14.17%，同比+0.70pct。
船舶海工景氣上行，漂浮式風電空間可期。2025年全球新造船市場受多種因素影響有所波動，但船舶更新需求+優(yōu)質(zhì)造船產(chǎn)能不足+海洋產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展仍將支撐船舶海工行業(yè)景氣向上。2025年深海經(jīng)濟首次寫入政府工作報告，產(chǎn)業(yè)趨勢明確，我國海裝機規(guī)模已經(jīng)連續(xù)五年位居全球第一，大容量機和深遠海漂浮式電前景可期，預計2031年起全球漂浮式電將實現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司為全球錨鏈龍頭，系泊鏈市場份額與西班牙Vicinay合計占比95%，產(chǎn)品技術(shù)和市場地位領先全球，將充分受益船舶海工和深海經(jīng)濟發(fā)展。
投資建議：預計公司25-27年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元、3.80億元、4.42億元，對應EPS為0.33、0.40、0.46元，對應PE為31倍、26倍、22倍，首次覆蓋給予推薦評級。
風險提示：下游需求不及預期的險，研發(fā)進展不及預期的險，深海經(jīng)濟發(fā)展不及預期的險，原材料價格波動的險等。
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