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投資要點(diǎn)：
　　本周（2025.12.22-2025.12.28，下同）各板塊表現(xiàn)較好的公司有：1）香港本地股：嘉里建設(shè)+4.7%、長(zhǎng)江基建集團(tuán)+3.3%、電能實(shí)業(yè)+3.1%；2）內(nèi)房板塊：保利置業(yè)+8%、中國(guó)海外發(fā)展+1.8%、華潤(rùn)置地+1.5%；3）物管板塊：濱江服務(wù)+1.9%、綠城服務(wù)+1.1%、華潤(rùn)萬(wàn)象生活+0.4%。
　　地產(chǎn)物管港股通持股：本周建發(fā)國(guó)際、融創(chuàng)中國(guó)及貝殼的港股通持股占比分別增加0.65、0.34和0.19個(gè)百分點(diǎn)。截至本周末，萬(wàn)科企業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)、綠城中國(guó)的港股通持股比例分別為59.3%、39.6%和30.5%。
　　香港本地股港股通持股：本周電能實(shí)業(yè)、長(zhǎng)江基建集團(tuán)及恒基地產(chǎn)的港股通持股占比分別增加0.42、0.25和0.06個(gè)百分點(diǎn)。截至本周末，恒隆地產(chǎn)、電能實(shí)業(yè)、嘉里建設(shè)的港股通持股比例分別為8%、7.6%和5.2%。
　　地產(chǎn)物管的賣空交易：本周賣空股數(shù)/成交量前三的公司為建發(fā)國(guó)際、建發(fā)物業(yè)及中海宏洋，分別達(dá)到51.1%、34.5%和33.2%；截至本周末，未平倉(cāng)賣空股數(shù)/流通股本前三的公司為保利置業(yè)、萬(wàn)科企業(yè)及融創(chuàng)中國(guó)，分別達(dá)到24.7%、15.1%和6.6%。
　　香港本地股的賣空交易：本周賣空股數(shù)/成交量前三的公司為恒基地產(chǎn)、太古股份公司A及新鴻基地產(chǎn)，分別達(dá)到46.6%、44.4%和42.9%；截至本周末，未平倉(cāng)賣空股數(shù)/流通股本前三的公司為長(zhǎng)江基建集團(tuán)、太古股份公司A及電能實(shí)業(yè)，分別達(dá)到6%、4.9%和3.4%。
　　繼續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展：自20240926以來(lái)，房地產(chǎn)政策的導(dǎo)向以“止跌回穩(wěn)”為主，多項(xiàng)房地產(chǎn)優(yōu)化政策不斷出臺(tái)，主要體現(xiàn)在1）需求端，包括降準(zhǔn)降息、降低首付比率，降低存量貸款利率等政策；2）供給端，對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地等。近期北京、上海和深圳都進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，以促進(jìn)當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。在““二十屆四中全會(huì)”上繼續(xù)提出的“推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”，是后續(xù)行業(yè)發(fā)展、相關(guān)政策制定的基礎(chǔ)。
　　政策力度空前，推薦地產(chǎn)及物管板塊：1）推薦貝殼、華潤(rùn)置地、建發(fā)國(guó)際、綠城中國(guó)、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)和龍湖集團(tuán)；2）物管推薦華潤(rùn)萬(wàn)象生活、綠城服務(wù)、中海物業(yè)、保利物業(yè)和綠城管理；3）香港本地股推薦嘉里建設(shè)、太古地產(chǎn)、恒隆地產(chǎn)、太古股份公司A。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、行業(yè)調(diào)控政策放松不及預(yù)期、流動(dòng)性寬松不及預(yù)期、商品房銷售不及預(yù)期、消費(fèi)不及預(yù)期、人民幣貶值。