>> 興業(yè)證券-紡織服飾行業(yè)周觀點(diǎn)：人民幣匯率升值，紡服代工負(fù)面影響可控-251228
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
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| 888KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
趙宇,林寰宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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人民幣匯率周內(nèi)快速升值，出口企業(yè)財務(wù)費(fèi)用負(fù)面影響或可控。2025年接近年底，離岸人民幣對美元匯率快速升值，12月25日一度達(dá)到6.996。一方面年末企業(yè)結(jié)匯需求較為旺盛，另一方面是預(yù)期美元指數(shù)延續(xù)偏弱趨勢，以及預(yù)期2026年中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，11月我國國際收支貨物和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模44183億元。其中，貨物貿(mào)易出口22484億元，進(jìn)口15937億元，順差6547億元；服務(wù)貿(mào)易出口2465億元，進(jìn)口3298億元，逆差833億元。人民幣升值在反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的同時，或給出口企業(yè)帶來一定財務(wù)負(fù)面影響。根據(jù)上市公司公告，2024年年末華利集團(tuán)/偉星股份/開潤股份美元計(jì)價的貨幣資金余額分別為6.90/2.25/1.77億元，美元計(jì)價的應(yīng)收賬款余額分別為9.13/1.88/6.70億元，2024年全年匯兌凈損失（收益用（“-”號表示）分別為-0.29/-0.10/-0.11億元，2022年人民幣大幅貶值時華利集團(tuán)/偉星股份/開潤股份全年匯兌凈損失（收益用（“-”號表示，下同）分別為-0.82/-0.48/-0.15億元，若假設(shè)僅考慮貨幣資金和應(yīng)收賬款余額影響匯兌收益，人民幣升值5%預(yù)計(jì)華利集團(tuán)/偉星股份/開潤股份產(chǎn)生匯兌損失0.80/0.21/0.43億元，占比2026年wind一致預(yù)測利潤總額分別為1.6%/2.2%/7.1%。申洲集團(tuán)2024年年報顯示，其匯兌差額凈額為-1.06億元，集團(tuán)72%銷售以外幣計(jì)價，并預(yù)測若人民幣對美元升值5%，稅前利潤下跌6.44億元，占比2024年稅前利潤（ 71.6億元）的9.0%。
紡織制造板塊：①冬季零星補(bǔ)單支撐工廠開工。12月26日坯布織造庫存為33.4天左右，冬季面料備貨接近尾聲，開機(jī)率下降到68.1%。②南山智尚追加印尼投資。南山智尚公司以自有資金對印尼智尚進(jìn)行增資，南山智尚出資99%，印尼泰信出資1%，共計(jì)追加641.77萬美元的投資用于施工建設(shè)和設(shè)備采購，追加投資后，投資總額為2209萬美元。③投資建議：已經(jīng)搬遷到東南亞的工廠多數(shù)以美元支付部分原材料，人民幣匯率升值對國際化代工公司影響相對較少，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)代工公司華利集團(tuán)、輔料龍頭供應(yīng)商偉星股份、經(jīng)營正在改善并且訂單加速向好的開潤股份。
上游原材料板塊：①周內(nèi)棉價繼續(xù)上漲：本周國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，新棉銷售相對較快，市場反饋積極，但現(xiàn)貨供應(yīng)仍相對寬松。中國棉花價格指數(shù)CCI 3128B）12月22-26日均價15247元/噸，相比上周漲123元/噸。②滌綸價格上漲，錦綸價格持平：12月25日滌綸長絲POY150D/48F報價6400元/噸，周環(huán)比+125元/噸；錦綸端，12月25日錦綸POY85D/24F報價11600元/噸，同比上周持平。③投資建議：羊毛價格或?qū)㈤_啟新一輪需求拉動的上漲，建議關(guān)注新澳股份，分紅意愿較高的百隆東方，化工行業(yè)反內(nèi)卷政策下潛在受益的臺華新材。
品牌服飾板塊：①貝恩公司預(yù)計(jì)奢侈品市場正在復(fù)蘇。近期，貝恩公司Bain &Company）聯(lián)合意大利奢侈品行業(yè)協(xié)會（ Fondazione Altagamma）發(fā)布報告，2025年大陸個人奢侈品市場預(yù)計(jì)占比12%，全年預(yù)計(jì)下滑6~8%，相比2024年降幅收窄，2025年第三季度出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。②非凡領(lǐng)越李寧家族）旗下品牌Haglofs全球旗艦店落地上海。瑞典戶外品牌Haglofs，全球旗艦店已于12月19日在上?；春Ｖ新飞匈t坊正式開業(yè)。2024年6月非凡領(lǐng)越全資子公司與LionRock成立合資公司，取得Haglofs大中華區(qū)經(jīng)營權(quán)。③投資建議：依舊建議關(guān)注水星家紡、羅萊生活、富安娜。同時建議關(guān)注波司登（股股團(tuán)覆蓋））、南南布（股股團(tuán)覆蓋））、海之家家、馬服服飾、錦集團(tuán)。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；需求大幅下滑；政策風(fēng)險。
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